Зарубежные модели оценки вероятности наступления банкротства

В зарубежных исследованиях направлений финансового анализа сложились пять относительно самостоятельных подходов, или как их называют научных школ. Естественно деление на школы несколько условно, так как каждая из них, работая в той или иной области, взаимно дополняют друг друга.

В американской практике, в частности, используется двухфакторная модель Э. Альтмана, которая имеет следующий вид:

 

Z₂ = - 0,3877 - 1,0736х₁ + 0,0579х₂

где х₁ - коэффициент текущей ликвидности;

х₂ - удельный вес заемных средств в пассивах (в долях единицы).

Конструкция модели достаточно проста и включает такие факторы- признаки, как платежеспособность и финансовую независимость.

· Если Z = 0, тогда вероятность банкротства предприятия составляет 50%;

· если Z < 0, тогда вероятность банкротства предприятия менее 50%, и далее снижается по мере уменьшения величины Z;

· если Z > 0, тогда вероятность банкротства предприятия больше 50%, и далее возрастает по мере увеличения величины Z. В этом случае определяющее значение имеет значение коэффициента К_зс.

Помимо указанного для данной модели существуют и другие подходы к оцениванию вероятности банкротства двухфакторной модели Альтмана:

· если Z<(-0,3) - вероятность банкротства мала;

· если Z = 0 - вероятность банкротства равна 0,5;

· если Z >0,36 - вероятность банкротства велика.

· 0,3< Z <0,3 вероятность банкротства средняя.

Плюсы модели в ее простоте, ограниченном объеме требуемой исходной информации, минусом является невысокая точность прогнозирования риска банкротства (40-45%) на временном интервале один год. Причина заключается в том, что не учтено влияние на финансовое состояние других факторов риска, оценкой которых могут быть показатели рентабельности, деловой активности, др.

Более комплексный коэффициентный анализ дает пятифакторная модель Э. Альтмана, которая представляет: модель прогнозирования финансовой несостоятельности компаний, акции которых не котируются на фондовых рынках.

Далее приводится пятифакторная модель Эдварда Альтмана несколько адаптированная к российским условиям. В эту модель включаются пять показателей с константами:

 

Z^F =0,717x, +0,847x₂+3,107x₃+0,42x₄+,.995x_s

 

где х₁ - отношение собственного оборотного капитала (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

х₂ - рентабельность активов (чистая прибыль к сумме активов);

х₃ - уровень доходности активов (отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к сумме активов);

х₄ - коэффициент соотношения собственного и заёмного капитала;

х₅ - отношение выручки от продажи продукции к величине активов организации.

Степень близости организации к банкротству оценивается следующим образом: если Z^F < 1,23, то вероятность банкротства очень высокая, а если Z^F> 1,23, то в ближайшее время данной организации банкротство не грозит.

Для данной модели точность прогнозирования на горизонте до одного года составляет - 95%, на два года - до 83%, на пять лет - до 70%.

Второй моделью для диагностики банкротства на организации является четырехфакторная модель, разработанная Лисом для Великобритании:

 

Z = 0,063х₁ + 0,092x₂ + 0,057хз + 0,001х₄

где х₁ – доля оборотных средств в активах ;

;

;

х₄ – коэффициент финансирования

Необходимо отметить, что значение весового коэффициента при факторе х₄ практически сводит данную модель к трехфакторной.

Для данной модели вероятность банкротства в зависимости от значения рейтингового числа определяется следующим образом:

· Z< 0,037 - вероятность банкротства высокая

· Z> 0,037 - вероятность банкротства малая.

В 1977 г. Таффлер предложил следующую модель прогнозирования финансовой несостоятельности организации:

 

Z=0,53х₁,+0,13х₂+0,18х₃+0,16х₄

 

где ;

;

;

 

Правило принятия решения о возможности банкротства организации следующее:

· Z> 0,3 - фирма имеет неплохие долгосрочные перспективы

· Z< 0,2 -банкротство более чем вероятно

В целом по содержательности и набору факторов признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса, разработанная ближе к экономическим условиям Великобритании.

Практика применения к Российским условиям зарубежных моделей показала, что в большинстве случаев эти модели дают не точную оценку, а как следствие и прогноз. Специфика российских условий и их отличия от стран с развитой экономикой требуют, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

В зарубежной практике существует множество моделей для определения вероятности банкротства, но следует отметить, что использование таких моделей в отечественной практике требует больших предосторожностей из-за разной методики отражения инфляционных процессов, разной структуры капитала, из-за различий в законодательной и информационной базе. Поэтому для нашей страны должны разрабатываться свои модели для каждой отрасли, которые необходимо ежегодно тестировать и уточнять на новых выборках.

Так, в республике Беларусь по 200 сельскохозяйственным организациям за 1995-1998 гг. была собрана информация и на её основании рассчитаны 26 финансовых коэффициентов для создания дискриминантной модели оценки банкротства. С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа было установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения сельскохозяйственных организаций играют пять показателей, с помощью которых построена следующая дискриминантная факторная модель диагностики риска банкротства организаций:

 

Z = 0,1x₁ + 13,239х₂ + 1,676х₃ + 0,515х₄ + 3,80х₅

 

где, х₁ - доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент;

х₂ - сколько приходится оборотного капитала на рубль основного, руб.;

х₃ - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала (выручка от продажи/активы);

х₄ - рентабельность активов организации (чистая прибыль/активы), %;

х₅ - коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в общей валюте баланса).

 

Если величина Z - счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z - счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 — небольшой, от 5 до 3 — средний, ниже 3 — большой, ниже 1 - стопроцентная несостоятельность.

Финансовым аналитиком Уильямом Бивером была предложена система показателей для оценки финансового состояния организации с целью диагностики банкротства (таблица 3.4). В данной таблице представлены границы показателей по группам организаций применительно к российской отчетности.

Таблица 3.4

Система показателей У. Бивера

Показатель	Формула расчета	Значения показателей
		Группа 1 нормальное финансовое положение	Группа 2 неустойчивое финансовой положение	Группа 3 кризисное финансовое положение
Коэффициент Бивера		Больше 0,4	около 0,2	До-0,15
Коэффициент текущей ликвидности		2 < Ктл <3,2 и более	1 < Ктл< 2	Ктл< 1
Экономическая рентабельность		6-8% и более	5-2%	От1%до -22%
Финансовый леверидж		Меньше 35%	40%-60%	80% и более
Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами		0,4 и более	0,3-0,1	Менее 0,1 (или отрицательн ое значение)

 

Учитывая значительное многообразие финансовых показателей, различие уровня их критических оценок, а, следовательно, возникающие в связи с выше изложенным, сложности в оценке и диагностике риска банкротства организаций, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать такой метод диагностики вероятности банкротства, как интегральная оценка финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Методика кредитного скоринга была предложена еще в начале 40-х гг. американским ученым Д. Дюраном. Суть методики заключается в классификации предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок. Простая скоринговая модель с тремя показателями представлена в таблице 3.5.

Таблица 3.5.

Группировка организаций на классы по уровню платежеспособности

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше (50баллов)	29,9-20 (49,9-35 баллов)	19,9-10 (34,9-20 баллов)	9,9-1 (19,9-5 баллов)	Менее 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше (30 баллов)	1,99-1,7 (29,9-20 баллов)	1,69-1,4 (19,9-10 баллов)	1,39-1,1 (9,9-1 баллов)	1 и ниже (0 баллов)
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше (20 баллов)	0,69-0,45 (19,9-10 баллов)	0,44-0,30 (9,9-5 баллов)	0,29-0,20 (5-1 баллов)	Менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов	100 баллов и выше	99-65 баллов	64-35 балла	34-6 баллов	0 баллов

 

I класс - организации с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - организации, демонстрирующие некоторую степень риска задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

III класс - проблемные организации;

IV класс - организации с высоким риском банкротства, даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

V класс - организации высочайшего риска, практически несостоятельные.

 

Выявление причин несостоятельности и понимание того, как идентифицируемые факторы влияют на организацию, являются первым шагом на пути преодоления возможного банкротства. Часто причинами несостоятельности являются внутренние факторы. Их можно объединить в следующие группы: маркетинг, производство, кадры/управление и финансы. Каждая из групп характеризует ту или иную сторону деятельности хозяйствующего субъекта. Как и финансовые коэффициенты, все факторы подлежат детальному изучению и анализу.

 

ПРОЦЕДУРЫ БАНКРОТСТВА

 

---

Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 559; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!