Структура рынка ценных бумаг и основные участники

II. Рынок ценных бумаг: краткая характеристика

РЦБ: понятие и функции

Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, предназначенная для мобилизации и перераспределения денежных средств и других инвестиционных ресурсов между экономическими субъектами.

Основная задача финансового рынка – перемещение капитала, поэтому в зависимости от степени участия рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе выделяют две модели финансовых систем.

- Финансовая система, основанная на банках, обеспечивает инвестирование преимущественно за счёт основных видов банковской деятельности – привлечения вкладов и депозитов и выдачи кредитов, банки же являются основными участниками рынка ценных бумаг. Данной модели в наибольшей степени соответствуют финансовые системы Германии и Японии.

- Финансовая система, основанная на рынке ценных бумаг, обеспечивает инвестиционный процесс в значительной мере за счет выпуска и обращения ценных бумаг. В рамках данной модели имеют преимущественное значение профессиональные участники рынка ценных бумаг – посредники, инвестиционные компании и институты коллективного инвестирования. Данной модели наиболее соответствуют рынки США и Великобритании.

Рынок ценных бумаг – совокупность экономических механизмов, институтов и инструментов, используемых для привлечения инвестиций в экономику путём установления экономических отношений между теми, кто нуждается в инвестициях, и теми, кто хотел бы инвестировать свой избыточный доход с целью получения нового дополнительного дохода.

Основу рынка ценных бумаг, как и любого другого рынка, составляют спрос, предложение и уравновешивающая их цена на специфический товар – ценные бумаги.

В формировании спроса и предложения участвуют четыре группы экономических субъектов:

- государство – является преимущественно эмитентом,

- финансовые институты выступают эмитентами и инвесторами,

- нефинансовые организации выступают эмитентами и инвесторами,

- домашние хозяйства (физические лица) – являются преимущественно инвесторами.

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

– инвестиционная функция, проявляющаяся в привлечении временно свободных денежных средств в виде инвестиций для развития производства;

– функция покрытия дефицита бюджетов различных уровней;

– распределительная функция, обеспечивающая перелив капитала между предприятиями, отраслями и территориями;

– функция перераспределения прав собственности на базовые активы с помощью обращения пакетов ценных бумаг;

– спекулятивная функция, обеспечивающая получение дохода от операций с ценными бумагами;

– функция перераспределения рисков на фондовых и других рынках (хеджирование);

– информационная функция и др.

Виды рынков ценных бумаг

В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, можно рассмотреть следующие виды рынков ценных бумаг.

1. По сроку существованияценных бумаг выделяют следующие виды рынков.

o Денежный рынок, на котором обращаются ценные бумаги со сроком существования менее одного года (как правило, значительно меньше одного года). Обычно в этом случае принято говорить об инструментах денежного рынка, а не собственно о ценных бумагах. К ним можно отнести:

§ чеки, векселя;

§ банковские сертификаты;

§ краткосрочные корпоративные облигации (биржевые облигации);

§ краткосрочные государственные и муниципальные ценные бумаги.

o Фондовый рынок, или рынок капиталов, на котором обращаются ценные бумаги со сроком существования более одного года плюс все инвестиционные ценные бумаги независимо от срока обращения. Т.е. к фондовому рынку относятся не только долевые ценные бумаги (акции, инвестиционные паи и проч.), но и все долговые (облигации, банковские сертификаты и проч.). Зачастую к нему относят и производные финансовые инструменты.

Понятия денежного и фондового рынков не взаимоисключающие, а имеют пересечение в рынке краткосрочных надёжных долговых инструментов.

Кроме того, такое деление характерно в случае необходимости выделить рынок именно краткосрочных долговых инструментов. Поэтому в обычном, не временном контексте, понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» рассматриваются как синонимы.

2. В зависимости от стадии существования ценных бумаг (где особенно важным считается момент их появления – выпуска) различают первичный и вторичный рынок.

o Напервичном рынке происходит размещение эмиссии, т.е. первая продажа выпущенных ценных бумаг. Именно здесь эмитент привлекает необходимые ему средства для реализации своих целей, создавая предложение этого специфического товара – ценные бумаги.

o Навторичном рынке обращаются выпущенные ранее ценные бумаги, т.е. он включает все последующие операции с ценными бумагами между инвесторами. Денежные средства, обращающиеся на вторичном рынке, не достаются, как правило, эмитенту, а распределяются среди инвесторов и посредников.

Вместе с тем эмитент очень заинтересован в поддержании развитого вторичного рынка своих ценных бумаг, поскольку он – источник ликвидности (для того чтобы инвестор охотно покупал фондовые инструменты, у него всегда должна быть возможность их продать) и источник цены (уровень цен на развитом вторичном рынке чётко отражает настроения в инвестиционном сообществе и позволяет эмитенту выбрать удобный момент для размещения новой эмиссии по наиболее выгодной цене).

3. В зависимости от организованности торговли ценными бумагами различают биржевой и внебиржевой рынки.

o Биржевой рынок всегда организованный, т.е нанём совершение сделок с ценными бумагами происходит на основе твёрдо установленных правил только между лицензированными профессиональными участниками рынка ценных бумаг, действующими в собственных интересах, а также от имени и по поручению клиентов в их интересах.

Сделки на биржевых рынках осуществляются в специально оборудованных помещениях (биржах) по строго установленным правилам и в строго отведённое время. Там ведётся торг только ценными бумагами наиболее надёжных эмитентов, которые допускаются на биржу, пройдя, как правило, процедуру листинга (оценки и допуска ценных бумаг на торги). Деятельность этих эмитентов постоянно контролируется со стороны биржи. Итоги биржевых торгов становятся достоянием общественности, т.е. публикуются в средствах массовой информации и специальных биржевых изданиях, доступных для всех.

Основная цель биржи – это максимальная концентрация спроса и предложения для выявления равновесной рыночной цены, т.е. главный продукт биржи – это биржевая цена.

o Внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. Нанеорганизованныйрынке ценных бумаг обращение ценных бумаг осуществляется в рамках законодательства, и это единственное регламентное требование к нему (например, оно может происходить без соблюдения единых для всех участников рынка правил). На неорганизованном рынке ценных бумаг могут действовать как профессиональные, так и непрофессиональные участники фондового рынка. Ключевым критерием выделения неорганизованного рынка считается присутствие на нём хотя бы одного непрофессионала (нелицензированного участника торгов).

Внебиржевые торговые площадки создаются со специфическими целями: под конкретного эмитента, под определённую группу инвесторов, для крупнооптовой или мелкой торговли и т.п. Основная общая черта внебиржевых торговых площадок состоит в том, что они используют готовую биржевую цену, сформированную на фондовой бирже (в России, кроме того, они не имеют лицензии фондовой биржи).

4. По способу организации торговли ценными бумагами различают электронные и голосовые торговые площадки.

o Электронная торговля ценными бумагами. Компьютерные и интернет-технологии прочно вошли в биржевую и внебиржевую торговлю ценными бумагами. Представить в настоящее время торговую площадку хотя бы без электронного сопровождения возможно только теоретически как остаточное явление в развитии рынков ценных бумаг. В России, например, все фондовые биржи изначально создавались с использованием электронной системы торгов.

o На голосовых площадкахторговля ценными бумагами происходит вживую между участниками рынка; конечно, голосовые площадки имеют электронное сопровождение.

Подобное разделение рынков по способу организации торговли сохраняет смысл до тех пор, пока сохраняются голосовые площадки, например, крупнейшая в мире Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), где очень сильны сложившиеся традиции. Для сравнения, на Лондонской фондовой бирже после введения электронных торгов участники биржи отказались от голосовой площадки за ненадобностью через месяц.

5. В зависимости от территориального охвата фондовые рынки подразделяются на региональные, национальные и мировые.

- Региональные рынки ценных бумаг местного значения. Несколько устаревшим примером может служить Нижегородская валютно-фондовая биржа, существовавшая до последнего времени как электронный филиал группы ММВБ (в конце 2007 года после выкупа 90% акций группой ММВБ она преобразована в Региональный Биржевой центр «ММВБ – Поволжье») Подобная тенденция сохранения местных бирж в качестве электронных филиалов центральных бирж характерна и для многих стран Европы.

- Национальный рынок ценных бумаг – фондовый рынок конкретной страны. Примером национального рынка биржевого уровня в России может служить: ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС», образовавшаяся в 2011г. после сляния ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» (ММВБ расшифровывается как Московская межбанковская валютная биржа – этот победивший в конкурентной борьбе 90-х годов бренд уже не отражает её масштаба и специфики деятельности) и ОАО «Фондовая биржа РТС» (Российская торговая система – создана как некоммерческое партнёрство, позже преобразована в АО).

- Мировой рынок ценных бумаг – система взаимосвязанных и взаимозависимых рынков во всемирном масштабе. Примерами биржевого рынка мирового уровня можно выделить следующие: NYSE (New York Stock Exchange – Нью-йоркская фондовая биржа), LSE (London Stock Exchange – Лондонская фондовая биржа, NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations – автоматизированная система котировок Национальной ассоциации фондовых дилеров США).

6. Различают также и рынки конкретных видов ценных бумаг. Не все ценные бумаги образуют крупные самостоятельные рынки. Достаточно устойчиво выделяются пять видов рынков:

- рынок акций,

- рынок облигаций,

- вексельный рынок,

- рынок деривативов (производных финансовых инструментов),

- рынок депозитарных расписок.

Данное разделение хорошо просматривается в специализации фондовых бирж, но даже на универсальных биржах торги различными видами ценных бумаг происходят в разных секциях.

7. В зависимости от общего уровня развития рынка ценных бумаг различают развитые и формирующиеся рынки ценных бумаг. Деление это довольно условное, и является дополнением к привычному делению на развитые и развивающиеся страны. Кроме того, международные финансовые организации не имеют единого критерия для данного разделения и дают разные группировки стран.

Структура рынка ценных бумаг и основные участники

Структура рынка ценных бумаг отражает состав основных его участников и взаимосвязи между ними. Схематично структуру рынка ценных бумаг можно представить следующим образом (рис. 1):

Рис. 1. Структура рынка ценных бумаг

Основные участники рынка ценных бумаг:

Эмитенты ценных бумаг – юридические лица или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению закреплённых в них прав. Это лица, привлекающие денежные средства и иные инвестиционные ресурсы на основе выпуска и размещения ценных бумаг.

Инвесторы – лица, обладающие относительным излишком денежных средств, стремящиеся к их прибыльному размещению и вкладывающие их в ценные бумаги. Инвесторами выступают граждане, юридические лица, органы власти и их представители. Инвесторы приобретают ценные бумаги, как правило, от своего имени и за свой счет. Хотя, если инвесторы прибегают к услугам посредников, имя инвестора может и не озвучиваться. На приобретение ценных бумаг могут использоваться привлеченные средства, но их размер ограничивается.

В зависимости собственности на инвестируемые средства инвесторы делятся на две группы:

· розничные инвесторы (так их называют профессионалы фондового рынка) вкладывают в ценные бумаги собственные средства, это могут быть и юридические, и физические лица, часто именуемые как корпоративные и частные инвесторы;

· институциональные инвесторы – это юридические лица, объединяющие средства розничных инвесторов для совместного масштабного инвестирования, иначе говоря, это институты коллективного инвестирования.

Основные преимущества коллективного инвестирования состоят в более высоком качестве управления инвестиционными ресурсами, низких накладных расходах за счёт совершения крупных сделок, широких возможностях в приобретении многих инвестиционных активов, недоступных отдельному (розничному) инвестору.

К институтам коллективного инвестирования относятся:

1. управляющие компании пенсионными и инвестиционными фондами (само понятие «фонд» - это имущественный комплекс, хотя оно может фигурировать в названии юридического лица);

2. банки и страховые организации в рамках деятельности их департаментов ценных бумаг (отдельно от их основной деятельности).

В зависимости от приоритетных целевых установок инвесторы подразделяются на стратегических и портфельных:

– стратегические(или прямые)инвесторы ставят целью возможность воздействия на функционирование эмитента; стратегические инвесторы в основном работают с акциями конкретного предприятия;

– портфельные инвесторы ставят целью достижение высокой доходности и значительной надёжности вложений, поэтому формируют инвестиционный портфель ценных бумаг различных эмитентов.

Важную роль играет разграничение инвесторов в зависимости от того, под юрисдикцией какой страны они находятся:

– резиденты – инвесторы, работающие на фондовом рынке своей страны,

– нерезиденты являются иностранцами на фондовом рынке данной страны.

В зависимости от уровня квалификации, состоятельности, опыта работы на фондовом рынке среди всех инвесторов выделяют группу квалифицированных.

Квалифицированные инвесторы – это ЮФЛ, имеющие достаточный опыт работы на фондовом рынке для того, чтобы выделить их из общей массы инвесторов предоставлением дополнительных инвестиционных возможностей под собственную ответственность (в этом проявляется законодательная защита инвесторов, не имеющих соответствующего опыта, от излишнего риска).

К квалифицированным инвесторам относятся законом те организации, специфика деятельности которых подразумевает высокую квалификацию, а также юридические и физические лица, не имеющие лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг, но подтвердивших свою квалификацию выполнением определённых нормативов.

Квалифицированные инвесторы

Характеристика квалифицированных инвесторов
В силу закона	По признанию брокерами, управляющими и иными правомочными лицами в соответствии с нормативами деятельности инвесторов с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами (достаточно выполнения 2-х нормативов).[1]
	Юридические лица	Физические лица
1) Брокеры, дилеры и управляющие. 2) Кредитные организации. 3) АИФы. 4) Управляющие компании негос. пенсионных, акционерных и паевых фондов. 5) Страховые организации. 6) Негос. пенсионные фонды. 7) Банк России. 8) Гос. корпорации "Внешэкономбанк", «Роснано». 9) Агентство по страхованию вкладов. 10) Международные финансовые организации, в том числе МБ, МВФ, ЕЦБ, ЕИБ, ЕБРР. 11) Иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам федеральными законами.	1) Размер собств. капитала не менее 100 млн.руб. 2) Проводилось не менее чем по 5 сделок в течение последних 4 кварталов, совокупная цена которых составила не менее 3 млн. руб. 3) Выручка от реализации за последний отчетный год не менее 1 млрд.руб. 4) Размер суммы активов по данным бухгалтерского учёта за последний отчётный год не менее 2 млрд.руб.	1) СЧА в собственности лица не менее 3 млн.руб. 2) Срок работы в организации, осуществляющей деятельность на финансовом рынке: - не менее 2-х лет, или - не менее 1 года, если она является квалифицированным инвестором в силу Закона, или - не менее 3-х месяцев, если при этом лицо является действующим сотрудником такой организации. 3) Объем проведённых сделок: - не менее чем по 10 сделок в течение последних 4-х кварталов, совокупная цена которых составила не менее 300 тыс.руб., или - не менее 5 сделок в течение последних 3-х лет, совокупная цена которых составила не менее 3 млн.руб.

Инвестор может быть признан квалифицированным в отношении конкретных видов финансовых инструментов или услуг, например, в части приобретения инвестиционных паёв, ограниченных в обороте (такое признание осуществляется только управляющей компанией) или в части объема представления брокерского кредита (такое признание осуществляется только брокером).

Финансовыми посредниками выступают профессиональные участники, занимающиеся размещением ценных бумаг эмитентов на основании договора с ними. Эти посредники выступают в роли андеррайтеров, а то, что они осуществляют, называется андреррайтингом. Андреррайтинг – процедура подготовки эмиссии и распространения ценных бумаг на первичном рынке, андеррайтер (англ. under righter) - нижеподписавшийся. Еще более активна роль финансовых посредников на вторичном рынке, когда ценные бумаги переходят из одних рук в другие.

Инфраструктура рынка ценных бумаг представляет собой совокупность экономических механизмов, институтов и инструментов, обслуживающих функционирование рынка ценных бумаг и придающих этому функционированию цивилизованным. Инфраструктура включает организационно-технических посредников,имеющих статуспрофессиональных участников РЦБ(в силу закона об РЦБ)или выполняющих соответствующие функции в силу специализированных законов.

Роль профессиональных участников и иных посредников на рынке ценных бумаг столь велика, что её необходимо рассмотреть более подробно.

Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 283; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

12 3 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!