Основные виды вторичных ценных бумаг

Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги, которые выпус­каются на основе первичных ценных бумаг. Это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, подписные права, депозитарные расписки, стрипы, опцион эмитента и др. Вторичная ценная бумага представляет собой имущественное право на другую ценную бумагу и на доход от нее, и она является представителем не действительного, а непосредственно фиктивного капитала.

Вторичные ценные бумаги — это представители фиктивного капитала или такие ценные бумаги, которые выражают имущественные права на основные ценные бумаги как представители действительного капитала.

Причины появления вторичных ценных бумаг можно разбить на две группы. Первая — это наличие у владельцев основных ценных бумаг таких прав, которые могут иметь самостоятельную, отдельную от основной ценной бумаги форму существования, которая позволяет лучше и эффективнее как для владельцев основной бумаги, так и для лица, обязанного по ней, реализовать соответствующее имущественное (или иное) право.

Вторая — это повышение качества существующих основных ценных бумаг путем выпуска на их основе ценных бумаг, более привлекательных для рынка, чем исходная бумага. Речь идет о повышении ликвидности основной ценной бумаги или, например, о снижении некоторых важных для определенных групп ее владельцев рисков, свойственных этой бумаге.

Из сказанного следует, что вторичные ценные бумаги могут представлять собой:

• самостоятельно обращающиеся права;

• вторичные акции;

• вторичные облигации;

• вторичные закладные.

Обычно в мировой практике вторичные ценные бумаги получают самостоятельные названия, отличающие их от своих основных ценных бумаг и друг от друга. Однако все увеличивающееся их количество требует их лингвистического и юридического упорядочения.

Основными видами вторичных ценных бумаг, предоставляющих права на приобретение основных ценных бумаг, являются варранты (фондовые) и подписные права, или подписные варранты.

 

Фондовый варрант — это ценная бумага (вторичная), которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (или облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене.

Подписное право — это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по установленной цене подписки в течение установленного срока.

Депозитарная расписка — это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах).

Другие встречающиеся в литературе названия депозитарной расписки: депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция.

Опцион эмитента - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Стрип (облигации под закладные ЦБ) – долговая ЦБ,бескупонные облигации, выпускаемые данной компанией под ежегодные процентные платежи по имеющемуся в ее распоряжении портфелю высоконадежных облигаций, обычно государственных. Стрипы продаются и покупаются как обычные облигации по цене ниже номинала облигации, т. е. с дисконтом.

 

Понятие депозитарных расписок, их виды и перспективы развития.

Депозитарная расписка – это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (странах). Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства, существующего в США, поэтому выпускаемые там депозитарные расписки называются американскими депозитарными расписками или АДР (ADR).

Депозитарная расписка – это непрямое владение акциями иностранной компании. Оно становится возможным в результате следующего: банк-посредник в стране нахождения компании депонирует (на имя своего филиала) определенное количество ее акций, которое изымается из обращения в данной стране и хранится в качестве основы (залога) для выпуска депозитарных расписок, но уже в другой стране.

Цели выпуска депозитарных расписок: помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами,преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества, расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных, улучшить имидж компании.

По американскому законодательству депозитарные расписки делятся на два класса в зависимости от инициатора выпуска: неспонсируемые и спонсируемые.Неспонсируемые депозитарные расписки выпускаются по инициативе отдельных акционеров компании, которые и несут все расходы, связанные с их выпуском. Спонсируемые депозитные расписки выпускаются по инициативе самой компании, которая имеет право заключить договор на их выпуск лишь с одним американским банком (из числа тех, кому такое право предоставлено), и все затраты, возникающие в этом случае, несет сама компания согласно заключенному договору.Неспонсируемые расписки, хотя и имеют облегченную процедуру регистрации (выпуска), не имеют права обращаться на американских организованных фондовых рынках, а потому не представляют интереса и их выпусков на практике нет, хотя юридическая возможность выпуска имеется.

Спонсируемые депозитарные расписки: ранее выпущенные акции или на вновь выпускаемые акции. Каждая из указанных групп делится на частное или публичное размещение. Частное размещение — это право торговли только на неорганизованном рынке, публичное — это право торговли на фондовых биржах США и в системе НАСДАК, или право на публичные котировки.

Спонсируемые депозитарные расписки на ранее выпущенные акции, подлежащие частному размещению, называются ADR первого уровня (ADR-iy. подлежащие публичному размещению — ADR второго уровня (ADR-2).ADR-1 имеют облегченную процедуру регистрации выпуска, поскольку для них не требуется приведения бухгалтерской отчетности, например, российской компании к американским бухгалтерским стандартам. Но в этом случае «прозрачность» финансовой отчетности компании для американского фондового рынка резко снижается, а потому ADR-1 лишаются статуса публично обращающихся ценных бумаг на американском рынке.

Однако в соответствии с имеющимся в США законодательством по депозитарным распискам последние по так называемому правилу S могут обращаться на фондовых биржах других стран. Такие депозитарные расписки называются глобальными депозитарными записками (GDR). Поэтому российские компании, получив для своих депозитарных расписок статус ADR-1, согласно правилу S получают возможность торговать ими на европейских фондовых биржах, т.е. иметь их публичные, а не только частные котировки.

Выпуск ADR-2 предполагает полное соответствие бухгалтерской отчетности российской компании требованиям американских бухгалтерских стандартов, т.е. полную «прозрачность» ее для американского рынка, а потому ADR-2 имеют право обращаться на американских фондовых биржах и в системе НАСДАК (как, впрочем, и на фондовых рынках других стран).

Спонсируемые депозитарные расписки на вновь выпускаемые акции компании, подлежащие публичному размещению, называются ADR третьего уровня (ADR-3), а подлежащие частному размещению — ADR четвертого уровня (ADR-4) или, как они называются в американском законодательстве, ADR, выпускаемые в соответствии с правилом 144 А.

С точки зрения процедуры выпуска и последующего их обращения, ADR-3 есть полный аналог ADR-2. Примерно то же можно сказать и относительно ADR-4, которые есть аналог ADR-1, но с некоторыми дополнениями. Покупателями ADR-4 могут быть только «квалифицированные институциональные инвесторы», т.е. компании, которые вложили в ценные бумаги 100 млн долл. и более. Они имеют право торговать между собой ADR-4 через систему электронной торговли ПОРТАЛ, которая есть составная часть национальной системы НАСДАК.

Рос.компании заинтересованы в выходе на мировые фондовые рынки с целью привлечь инвестиции для развития про­изводства. Поэтому они начали активно использовать возможнос­ти ADR и GDR для проникновения на американский и европей­ский фондовые рынки. По мнению брокеров, для компаний-эмитентов этот инструмент привлечения капитала скоро станет привычным.На настоящем этапе развития фондового рынка в России оте­чественным эмитентам доступны только программы 1 уровня либо АДР 3 уровня. Обу­словлено это тем, что финансовая отчетность должна быть состав­лена в соответствии с международными стандартами, а этим тре­бованиям значительное число российских эмитентов не соответ­ствует.Расширение сферы действия АДР позволяет компаниям полу­чить доступ к зарубежным инвестициям, но это приводит к тому, что рынок российских акций все в большей степени становится зависимым от иностранных инвесторов. Тем не менеерос. Рынок начинает реальную интеграцию в мировую систему торговли ценными бумагами,

Решающий фактор: состояние фин рынков в этот период в отдельном регионе, тк глобализация фин операций привела к затовариванию фондовых рынков.

22. Брокерская и дилерская деятельность

Брокерская деятельностьпредполагает совершение сделок с ценными бумагами индивидуальным предпринимателем или юридическим лицом за счет клиента или от имени клиента (по договору поручения) как поверенного или от своего имени (по договору комиссии) как комиссионера или на основании доверенности от клиента. Брокер может совершать операции со средствами клиентов и с собственными средствами (дилерские операции) =>возможен конфликт интересов брокера и интересов клиента. Существует несколько ограничений этого конфликта.

Первое — законодательно установленный приоритет исполнения клиентских поручений перед собственными операциями брокера. Второе - четкое разделения денежных средств клиента и брокера. Средства клиента учитываются на специально открываемом субсчете в банке. Брокер может использовать эти средства только с разрешения клиента. Допускается использование временно свободных денежных средств клиента для покупки брокером собственных бумаг, но в этом случае договор комиссии должен предусматривать распределение доходности от таких операций. Оно проводится также с разрешения клиента.Третье– учет собственных и клиентских бумаг. Последние брокер не вправе учитывать на своем счете как собственник, а может выступать только как номинальный держатель. Четвертое- возможность передоверия другому лицу поручения клиента брокеру. Это передоверие возможно только, если оно описано в договоре поручения или если брокер в силу форс-мажорных обстоятельств не в состоянии исполнить клиентское поручение. Передоверие осуществляется с обязательным уведомлением клиента. Пятое- уведомление брокера о наличии конфликта интересов после получения от клиента поручения. В случае неуведомления клиен­та и нанесения ему в дальнейшем ущерба брокер обязан возместить убытки за свой счет.

Брокер действует на основании клиентского поручения (тикета), осуществляя продажу или покупку ценных бумаг.Поручения клиента брокеру делятся на:

рыночные– покупка-продажа бумаг по ценам рынка. Не снимает с брокера ответственности за поиск наиболее выгодной для клиента цены;

лимитные- установление клиентом пороговой цены. Выше нее брокер не может покупать, а ниже — продавать.

ограниченные ценой- клиент ставит заранее стоп-лос на случай неблагоприятного движения цены. При достижении определенной цены (ниже цены покупки) позиция клиента по его поручению закрывается. Аналогична логика действия и в случае удержания клиентом длинной позиции. Цена растет, и клиент хочет получить максимальную прибыль с выигрышной позиции, но ставит определенный стоп-профит, т. е. заранее ограничивает свои потери в случае неблагоприятного разворота рынка.

Брокер обязан:

• добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг;

• доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по договору купли-продажи;

• раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами;

• совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиента в первоочередном порядке по отношению к собствен­ным сделкам брокера;

• вести внутренний учет операций с ценными бумагами согласно правилам

• представлять отчетность в установленном законодательством порядке;

• представлять по требованию инвестора информацию и документы

• уведомлять инвестора о его праве получать документы и информацию;

• соблюдать требования законодательства Российской Федерации и нормативных актов ФСФР.

Дилерская деятельность — это покупка и продажа ценных бумаг за свой счет путем выставления котировок (т. е. публичного объявления цен спроса и предложения) и выполнения обязательств поэтим котировкам. Объявление котировок – необходимый элемент. В качестве же дилера может выступать только юридическое лицо, имеющее статус коммерческой организации, заключившее договор по поддержанию ликвидности рынка одной бумаги (нескольких бумаг) или с организатором торговли (тогда это лицо будет называться маркет-мейкером) или непосредственно с эмитентом (тогда это лицо будет называться специалистом).

Поскольку котировки носят публичный характер, они подпадают под определение оферты. Это предполагает, что дилер несет ответственность за выставляемые котировки и к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении договора в случае его отказа от выполнения обязательств по котировкам. Кроме того, контрагент может потребовать взыскания ущерба в связи с понесенными потерями из-за невозможности заключения договора в положенный срок.

Закон предписывает указывать существенные условия котировок, к которым относятся:

• цена предложения и цена спроса;

• максимально и минимально допустимое количество ценных бумаг (так называемый лот);

• срок действия указанной котировки.

Дилер может добавлять какие-то дополнительные условия:

• срок поставки бумаг;

• срок оплаты договора купли-продажи;

• условия поставки или перерегистрации;

• форма и валюта оплаты;

• другие условия.

Если же дилер не объявляет дополнительных условий, контрагент имеет право потребовать заключения договора на условиях, предложенных им, а дилер не имеет права отказаться.

 

23. УК и деятельность по управлению ценными бумагами.

Доверительным управляющим может выступать физическое или юридическое лицо. Предметом доверительного управления могут быть денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, сами ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате управления. Предметом управления могут быть только денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а не сами деньги. В качестве ценных бумаг как объектов управления могут выступать только эмиссионные ценные бумаги. Чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты не могут выступать объектом доверительного управления на рынке ценных бумаг. Исключение составляют банковские фонды управления, деятельность которых регулируется нормативными документами Центрального банка РФ. Не может выступать объектом доверительного управления недвижимость и права на недвижимость.

Доверительный управляющий действует на основании договора доверительного управления с клиентом. Доверительный управляющий получает все права по эмиссионным бумагам, переданным ему в управление, за исключением права собственности.Учет ЦБ осуществляется на счете доверительного управляющего в системе ведения реестра или у депозитария. Не является он и собственником доходов по ценным бумагам, принадлежащим клиентам доверительного управляющего. Он учитывает их на от­дельном субсчете. Доверительный управляющий обязан возместить ущерб клиенту, если тот не был своевременно оповещен о наличии конфликта интересов.

Доверительный управляющий действует от своего имени. В договорах он обязан отмечать, что действует как доверительный управляющий, в противном случае он несет ответственность собственным имуществом. Действует доверительный управляющий в интересах учредителя управления (лица, с которым он заключил договор доверительного управления) или любого третьего лица, указанного учредителем управления в качестве выгодоприобретателя (или бенефициара). Деятельность доверительного управляющего может совмещаться с деятельностью управляющей компании по доверительному управлению активами акционерных и паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и страховых резервов страховых компаний.

 

Управляющая компания -- это юр лицо в форме АО открытого или закрытого типа, или ООО, исключительным видом д-ти которого является доверительное управление активами фонда (АИФ или ПИФа), а также управление активами негосударственных пенсионных фондах.

Взаимоотношения между инвестором ПИФа и управляющей компанией регулируется комплектом документов: правила фонда; проспект эмиссии; инвестиционной декларацией; заявкой на приобретение пая. В случае акционерного фонда -- заявка на приобретение акции. Совокупность этих документов представляет собой формальный договор между инвестором и управляющей компанией на доверительное управление имуществом фонда. Опубликовав правила фонда, проспект эмисии и инвестиционную декларацию, компания делает публичную оферту, т.е. предложение заключить договор с любым лицом, которого устраивает данное предложение. Инвестор перечисляет средства на счёт управляющей компании и подаёт заявку в управляющую компанию на кол-во приобретаемых паёв.

 

Функции управляющей компании:

- Разработка и регистрация проспекта эмиссии инвестиционных паёв;

- Разработка и регистрация правил ПИФа;

- Разработка инвестиционной декларации;

- Орг-ция и размещение инвестиционных паёв среди инвесторов;

- Управление активами ПИФа. Одна управляющая компания может управлять несколькоимиАИФами и/или ПИФами.

- Выкуп паёв;

- Публикация информации о деятельности ПИФов.

Управляющая компания действует от своего имени: самостоятельно определяет направления и объекты инвестирования в рамках инвестиционной декларации. Инвесторы ПИФов не вправе вмешиваться в деятельность УК и делать ей какие-либо указания. Д-ть компании по управлению АИФов, ПИФов и пенсионных фондов должна быть зафиксирована в уставе УК.

К управляющей компании предъявляются требования: высшее образование руководства; опыт работы в финансовых учреждения не менее 3 лет; 50 % работников данной компании должны иметь аттестат федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР).

Управляющая компания не вправе:

- Приобретать за счёт имущества фондов объекты, к-ые не определены в правилах этого фонда.

- Безвозмездно отчуждать имущество фонда и принимать на себя обязанности по передаче имущества;

- Привлекать заёмные средства, подлежащие возврату за счёт имущества ПИФа (только в случае, если эти ср-ва пойдут на выкуп предъявленных паёв).

- Предоставлять за счёт имущества фонда займы или кредиты, а также использовать его для обеспеч. собств. об-в.

 

24. Депозитарная деятельность.

Депозитарная деятельность— это деятельность по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги.

Депозитарий, в отличие от регистратора, может учитывать права не только на именные, но и на предъявительские ценные бумаги. Кроме того, депозитарий может выступать как ответственный хра­нитель документарных ценных бумаг.

Депозитарий, в отличие от регистратора, может оказывать вла­дельцу счета депо — депоненту — дополнительные услуги, содей­ствующие установлению прав депонентов.

Обязанности депозитария:

• ведение отдельного от других счета депонента с указанием даты и совершения каждой операции по счету;

• регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обя­зательствами;

• передача депоненту всей информации о ценных бумагах, по­лученной депозитарием от эмитента или держателя реестра вла­дельцев ценных бумаг.

Распоряжаться ценными бумагами депонента может или сам депонент, или попечитель счета депо (профессиональный участник рынка, заключивший с депонентом брокерский или агентский до­говор).

По способу учета ценных бумаг выделяют закрытый (депоненту возвращаются те же сертификаты), откры­тый (могут быть возвращены физически другие сертификаты той же серии и номинала) и маркированный (совмещение предыдущих) методы учета.

Операции депозитария: ад­министративные (изменения в анкете депонента), инвентарные (изменение остатка по количеству бумаг на счете) и информационные (составление отчетов и справок о состоянии счета).

Депозитарий не получает никаких прав по ценным бумагам депонентов, находящихся у него на хранении, поэтому любая уступка права со стороны депонента должна быть подтвер­ждена документально. В отличие от регистратора при открытии счета депо депонент заключает депозитарный договор, где четко сформулированы права и обязанности депозитария по отношению к депоненту и порядок их взаимодействия.

Условия депозитарного договора:

• однозначное определение предмета договора

• срок действия договора;

• размер и порядок оплаты услуг депозитария

• форма и периодичность отчетности депозитария перед депо­нентом;

• обязаннности депозитария.

Депозитарий должен разработать регламент:

• перечень операций, выполняемых депозитарием;

• основания проведения операций;

• образцы документов, которые должны заполнять клиенты (де­поненты) депозитария;

• сроки выполнения операций;

• тарифы на услуги депозитария и тд.

Кроме собственно депозитарных услуг, депозитарий может оказывать сопутствующие услуги:

• вести денежные счета клиентов, связанные с проведением опе­раций с ценными бумагами и получением доходов по ним;

• проверку серификатов ценных бумаг на подлинность и платежность;

• инкассацию и перевозку сертификатов ценных бумаг;

• предоставлять клиентам сведения о состоянии эмитента;

• предоставлять клиентам сведения о состоянии рынка ценных бумаг;

• содействовать оптимизации налогообложения доходов по цен­ным бумагам;

• организовывать налоговое и инвестиционное консультиро­вание.

Такие услуги, оказываемые западными депозитариями, очень распространены и обеспечивают большое вознаграж­дение.

Депозитарий может совмещать депозитарную деятельность с брокерской, дилерской и деятельностью по доверительному уп­равлению ценными бумагами (кроме случаев, когда он выполняет функции расчетного депозитария: деятельно­сть организатора торговли или клиринговой организации).

Кто может?

---

Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 2596; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!