Основные этапы инвестиционной стратегии предприятия
Инвестиционная стратегия – основа индивидуального кругооборота фондов на предприятии. Инвестиционный цикл (период) включает один оборот инвестиций, т. е. движение стоимости, авансированной в капитальное имущество, от момента аккумуляции средств в объекте инвестирования до момента их возвращения. Обычно, под инвестиционным циклом как раз подразумевают период времени от вложения денег в объект до возвращения их инвестору (с учетом дисконтной ставки). После этого эксплуатация объекта инвестиций продолжает приносить прибыль, наращивая вложенный капитал. Цикл инвестиционного проекта, таким образом, - это период от получения денег и иных активов для целей инвестирования до их возмещения в результате функционирования объекта, куда были вложены инвестиции.
Главными этапами инвестирования являются:
1) преобразование ресурсов в капитальные вложения (затраты), т. е. процесс трансформации инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование);
2) превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости (в форме сданных в эксплуатацию объектов и производственных мощностей);
3) прирост капитальной стоимости в форме дохода (прибыли), т. е. реализуется конечная цель инвестирования.
Разработка инвестиционной стратегии, по мнению И. А. Бланка, включает следующие этапы:
|
|
|
1) определение периода формирования инвестиционной стратегии;
2) выбор стратегических целей инвестиционной деятельности (в соответствии с такими критериями как темпы роста капитала, уровень текущей доходности, инвестиционный риск и др.)
3) определение направлений инвестирования и источников финансирования;
4) конкретизация инвестиционных программ и сроков;
5) оценка разработанной инвестиционной стратегии;
6) пересмотр стратегии в зависимости от изменения внешних условий и состояния предприятия.
В литературе (В. А. Боровкова, В. А. Казаков, У. Шарп) выделяется несколько этапов формирования портфеля инвестиций:
1. Выработка инвестиционной политики (определение целей создания портфеля и приоритетов инвестора): выбор типа портфеля и определение его характера; оценку уровня портфельного инвестиционного риска; оценку минимальной прибыли оценку допустимых для инвестора отклонении от ожидаемой прибыли и т. д.
2. Проведение финансового анализа (используя фундаментальные, технические, иные методы).
3. Формирование (создание портфеля), выбор тактики управления портфелем.
|
|
|
4. Пересмотр (оптимизация структуры) портфеля, в том числе на основе мониторинга (постоянного изучения и анализа факторов, которые могут вызвать изменения в структуре портфеля).
5. Оценка эффективности портфеля (определение дохода и риска портфеля и сравнение этих показателей с аналогичными показателями по всему рынку ценных бумаг).
Традиционными методами анализа рынка инвестиций являются фундаментальный анализ и технический анализ. По мнению Т. А. Батяевой, «формируя портфель, инвестор должен уметь оценивать инвестиционные качества с помощью методов фундаментального и технического анализа».
Фундаментальный анализ - это исследование динамики рынка посредством общеэкономического анализа, отраслевого анализа и анализа отдельных компаний. Технический анализ - это исследование динамики рынка посредством анализа ценовых графиков, торгового объема и математических индикаторов. Фундаментальный анализ основан преимущественно на экспертной оценке перспектив отдельных отраслей, регионов, и конкретных хозяйствующих субъектов.
Технический анализ - это подход к прогнозированию динамики рынка на основе изучения закономерностей в движении цены за прошедший период времени. Технический анализ базируется па утверждении, что вся информация, необходимая для принятия инвестиционных решений, содержится в движении курсов ценных бумаг. Поэтому и предполагает выявление закономерностей движения курсов ценных бумаг, прогнозирование их наиболее вероятного изменения, а также оценку сроков существования того или иного направления цеповой динамики. Технический анализ основан на рассмотрении графиков движения рынка, точнее, двух его компонентов - ценовых движений и движений объемов торговли за определенный период времени. Цель технического анализа состоит в определении направления тренда (преобладающего направления движения цен за определенный период), момент его усиления или перелома. Для осуществления расчетов при техническом анализе используется математический аппарат, а для представления графические методы.
|
|
|
Отметим, что в литературе встречаются различные точки зрения на возможности применения технического анализа в прогнозировании ситуации на рынке ценных бумаг, его соотношения с фундаментальным.
По мнению С. Егишянца, относительно использования фундаментального и технического анализа, «истина лежит посередине, а фанатичные приверженцы той и другой теории в долгосрочной перспективе проигрывают… Человек, желающий выжить в джунглях финансовых рынков, не может придерживаться только одного из методов анализа, а обязан использовать оба. При выборе стратегии (глобальное направление торговли, состав активов), главенствующую роль должны играть фундаментальные факторы. В то же время при выборе тактики торговли (момент инвестирования, размер позиции, конкретный актив) определяющую роль играет технический анализ».
|
|
|
Р. Мамчиц подчеркивает, что «практика показывает, что большинство трейдеров, даже те, кто полностью доверяют фундаментальному анализу, при открытии позиции руководствуется все-таки техническим анализом». Причем, «годы существования технического анализа доказали, что чем проще теория, тем она прибыльнее. Не раз усложнения методик прогноза приводили к убыточности».
Кроме того, в ряде работ подчеркивается, что использование технического анализа большинством инвесторов, может приводить к сходным решениям в отношениям покупки/продажи акций, что, в свою очередь, может повлиять на изменение рыночной ситуации. В данной связи отмечается, что «формализуя действия на финансовом рынке следует предусматривать не только прямую связь между моделями прогнозирования его конъюнктуры и принятия инвестиционных решений, но также обратную. После того, как выбраны наиболее эффективные операции с фондовыми активами, соответствующие определенным ценовым ожиданиям, необходимо учесть, что такие действия начали осуществляться большинством инвесторов, и составить новый прогноз конъюнктуры».
Совокупностью характеристик, составляющих структуру портфеля инвестор (доверительный управляющий) может управлять, изменяя состав и объем инвестиционного портфеля. Обычно выделяют активную и пассивную инвестиционные стратегии управления портфелем:
1. Активная стратегия управления предполагает регулярную реструктуризацию портфеля в зависимости от изменения конъюнктуры рынка. В основе активной стратегии лежит выявление портфельным управляющим неверно оцененных рынком активов и включение их в состав портфеля. Активная форма управления подразумевает выбор определенных ценных бумаг, прогнозирование оптимального момента их покупки и продажи, их постоянную ротацию в портфеле. Считается, что такая стратегия особенно подходит для фондового рынка, находящегося в стадии становления, с большим количеством недооцененных и переоцененных ценных бумаг (что соответствует ситуации на российском фондовом рынке).
2. Пассивная стратегия управления исходят из того факта, что все произошедшие события, а также вся информация, способная повлиять на курс ценной бумаги, уже отражены в ценах и в дальнейшем курс будет сохранять те же темпы роста (падения), которые характеризовали его динамику в прошлом. Пассивная стратегия состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска и продолжительным сохранением портфеля в неизменном состоянии. При пассивной стратегии портфель активов формируется единовременно, и за весь срок существования реструктурируется только с целью реинвестирования доходов.
Таким образом, в теории и практике накоплен значительный арсенал подходов, методов, моделей, иных инструментов, использующихся для формирования оптимального инвестиционного портфеля, рационального и управления им в соответствии с выбранной стратегией.
Дата добавления: 2018-05-09; просмотров: 226; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!