Тема 5. Ссудный капитал и кредит

Кругооборотпромышленного капитала неизбежно приводит, с одной стороны, к появлению временно свободного денежного капитала, а с другой, – к возникновению временной потребности в дополнительных ресурсах. На этой основе происходит формирование ссудного капитала, закономерности движения которого определяются оборотом и кругооборотом промышленного капитала.

Высвобождение денежного капитала обусловлено следующими обстоятельствами:

Во-первых, происходит постепенное снашивание основного капитала. В промежутке между частичной амортизацией и полным восстановлением основного капитала часть его стоимости оседает в виде временного свободного денежного капитала.

Во-вторых, реализация товаров по времени не совпадает с расходами на покупку сырья, материалов, полуфабрикатов, на выплату заработной платы и т.п., поэтому часть выручки от реализации готовых товаров выступает в форме временно свободного денежного капитала.

В-третьих, в виде свободного денежного капитала выступает часть прибыли, предназначенной для ее капитализации. Она ежегодно откладывается в денежной форме до достижения размеров, достаточных для приобретения нового оборудования и реализации инвестиционных проектов. С помощью кредита эти средства аккумулируются и предоставляются на условиях возврата и за плату другим производителям, у которых в силу объективных причин возник временный недостаток капитала для осуществления непрерывного процесса воспроизводства.

Следовательно, в условиях высокоразвитого товарного производства закономерности движения ссудного капитала определяются, с одной стороны, закономерностями высвобождения стоимости в денежной форме в процессе кругооборота капитала у товаропроизводителей, а с другой – закономерностями использования ссуженной стоимости в кругообороте капитала у заемщика.

В условиях современного рыночного хозяйства в качестве источникассудного капитала помимо денежного капитала, высвободившегося в процессе воспроизводства промышленного и товарного капитала, выступают:

- денежные доходы и сбережения различных социальных групп общества;

- временно свободные средства государства.

Использование ссудного капитала также выходит за рамки обслуживания кругооборота промышленного и товарного капитала.

Характерные черты ссудного капитала, отличающие его от других форм капитала, заключаются в следующем:

· Ссудный капитал – это капитал-собственность, в отличие от промышленного капитала, который является капиталом – функцией.

· Ссудный капитал приносит своему владельцу доход в виде процента.

· Ссудный капитал – это капитал как товар, который продается и покупается на особом рынке – рынке ссудных капиталов.

· Цена ссудного капитала определяется соотношением спроса и предложения и не имеет объективной основы.

5.2. Рынок ссудных капиталов. Финансовый рынок.

В зависимости от целей перераспределения в составе финансового рынка выделяют:

- денежный рынок;

- рынок капиталов.

Денежный рынок - это рынок относительно краткосрочных операций (не более 1 года), на котором происходит перераспределение ликвидности, т.е. свободной денежной наличности.

На денежном рынке совершаются сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использованы в качестве средства платежа для погашения разнообразных обязательств.

Сегментамиденежного рынка выступают:

1.Межбанковский рынок (рынок МБК) – совокупность отношений между банками по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд. На межбанковском рынке происходит перераспределение коротких банковских ресурсов. Межбанковские кредиты предоставляются:

- в форме прямых кредитов банков друг другу;

- в форме сделок РЕПО - продажи ценных бумаг с условием обратного выкупа. Другими словами, банк, продающий ценные бумаги, получает денежные средства, которые могут быть использованы для различных целей: восполнения недостатка ликвидности, проведения активных операций на других сегментах финансового рынка. Обратный выкуп ценных бумаг осуществляется по цене превышающей цену их продажи (по ранее объявленной).

В странах с развитой рыночной экономикой операции по покупке и продаже ресурсов на межбанковском рынке высоко стандартизированы и совершаются по телефону или телексу с последующим подтверждением. Они отличаются очень короткими сроками – от нескольких часов до нескольких дней.

2.Рынок краткосрочных банковских кредитов, на котором предприятия получают средства, необходимые для завершения расчетов (овернайт, овердрафт).

3.Вексельный (дисконтный) рынок - это рынок, на котором продаются и покупаются векселя. Операторами являются Центральный Банк и коммерческие банки.

4.Рынок краткосрочных высоколиквидных и надежных государственных ценных бумаг.

5.Рынок депозитных сертификатов. Депозитные сертификаты - это свидетельства о крупных срочных вкладах в банках, срок их обращения, как правило, не превышает 3 лет. Они рассматриваются как ценные бумаги денежного рынка.

Основными участниками денежного рынка являются банки, в том числе Центральный банк.

Основной функцией денежного рынка является регулирование ликвидности всех участников рынка и экономики в целом.

При наличии развитого денежного рынка каждый его участник имеет возможность:

1) разместить свои временно свободные денежные средства в высоколиквидные и надежные инструменты, приносящие доход;

2) в случае необходимости оперативно привлечь с этого рынка дополнительные ликвидные средства.

При росте процентных ставок и недостатке ликвидных средств Центральный Банк расширяет операции рефинансирования, проводит интервенции в национальной валюте, покупает ценные бумаги у участников рынка. В результате достигается увеличение денежной массы и стабилизация ставок на денежном рынке.

Избыток ликвидных средств у участников рынка провоцирует рост спроса на товары, иностранную валюту и другие доходные активы, что без соответствующего увеличения их предложения чревато всеобщим ростом цен и развитием инфляции. В этих условиях Центральный Банк проводит на денежном рынке операции по связыванию избыточной ликвидности: продает иностранную валюту, ценные бумаги, размещает избыточные резервы коммерческих банков на своих депозитных счетах.

Таким образом, обеспечивается регулирование ликвидностиэкономики в целом.

Итак, характерные черты денежного рынка – его высокая ликвидность и мобильность средств. Он является «плацдармом» проведения денежной политики центрального банка.

На рынке капиталов происходит перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. На этом рынке совершаются относительно долгосрочные операции, обеспечивающие формирование собственного (акционерного) капитала фирм и корпораций, привлечение инвестиций и перераспределение корпоративного контроля.

Функциями рынка капиталов является:

- формирование и перераспределение капиталов экономических агентов;

- осуществление корпоративного контроля (через движение цен на акции, отражающее рыночную стоимость предприятий);

- инвестирование капиталов на цели развития;

- проведение спекулятивных операций, которые представляют собой инструмент достижения динамичной сбалансированности рынка.

Строгой границы между денежным рынком и рынком капиталов не существует, одни и те же инструменты могут обращаться как на денежном рынке, так и на рынке капиталов. Например, облигации первоклассных эмитентов.

Отличие между этими секторами финансового рынка заключается в выполняемых ими функциях. На рынке капиталов, как и на денежном рынке, свободные капиталы и денежные средства могут перемещаться от их собственников к заемщикам как по каналам прямого финансирования, так и по каналам косвенного финансирования.

При прямом финансированиисредства перемещаются непосредственно от их собственников к заемщикам без участия посредников. При этом выделяют два традиционных способа прямого финансирования:

- капитальное финансирование;

- финансирование на основе займов.

Капитальным финансированием называется любое соглашение, по которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности на эту фирму. Документом, подтверждающим права инвестора на долю в собственности предприятия, являются финансовые инструменты, например, акции.

Финансирование на основе займов предполагает заключение любого соглашения, согласно которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с оговоренным процентом. При этом никакого права на долю собственности данного предприятия кредитор не получает.

Наиболее широко распространенными документами, подтверждающими предоставление займа предприятию, являются ценные бумаги, представляющие собой обязательства выплатить долг в течение определенного срока с процентом, к числу которых относятся облигации, векселя, коммерческие бумаги. Покупка, продажа и перепродажа акций, облигаций и других ценных бумаг как домашними хозяйствами, так и фирмами осуществляется на особых рынках -– рынках ценных бумаг.

При косвенном финансировании средства, перемещающиеся от собственников к заемщикам, проходят через особые институты, которые на разных условиях привлекают свободные денежные средства экономических субъектов, а затем от своего имени размещают их в различных формах в разнообразные финансовые активы. Такие институты называютсяфинансовыми посредниками, к ним относятся, например, банки, взаимные фонды, а также страховые компании.

На финансовом рынке совершаются сделки с финансовыми инструментами, под которыми согласно Международным стандартам финансовой отчетности следует понимать любые договоры, в результате которых одновременно возникают финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент – у другой.

В зависимости от вида финансовых инструментов, выступающих объектом купли-продажи, различают четыре сегмента финансового рынка:

- валютные рынки;

- кредитные рынки;

- рынки ценных бумаг;

- рынки золота (рынок драгоценных металлов).

На валютном рынке совершаются сделки по купле – продаже иностранной валюты в наличной и безналичной формах по курсу, формирующегося на основе спроса и предложения.

Валютный рынок обслуживает международное движение капиталов и товаров. Институциональная структура валютного рынка включает банки, брокеров, предприятия.

На Западе 85-90 % валютных сделок проводятся на межбанковском рынке, а валютные биржи сохранились в отдельных странах и играют скромную роль.

Время совершения сделки на мировом валютном рынке составляет от нескольких десятков секунд до 2-3 минут. На проводки по банковским счетам затрачивается, как правило, 2 рабочих банковских дня. Подавляющая часть операций на валютном рынке осуществляется в безналичной форме, и только незначительная часть рынка приходится на торговлю банкнотами и обмен наличных денег.

В Российской Федерации все сделки с валютой и валютными ценностями должны происходить при посредничестве банков, банки являются основными участниками валютных бирж и вместе с ними составляют основу инфраструктуры российского валютного рынка. Однако межбанковский рынок постепенно оттесняет биржевой валютный рынок.

Инструментами сделок на валютных рынках являются банковские векселя, тратты, чеки, банковские переводы, особенно телеграфные, банкноты (только при обмене валют).

Валютные операции обеспечивают международные расчеты, страхование валютных и кредитных рисков, проведение валютной политики, получение прибыли участниками, а также используются для валютной спекуляции. В связи с этим валютные операции давно стали объектом государственного и банковского наблюдения и контроля.

На кредитном рынке осуществляются сделки по предоставлению одними экономическими субъектами временно свободных денежных средств в ссуду другим экономическим субъектам.

Кредиты могут предоставляться:

- предприятиями непосредственно друг другу (рынок коммерческих кредитов);

- банками любым экономическим субъектам (рынок банковских кредитов);

- напрямую государству (рынок государственного долга);

- населению (рынок потребительских кредитов).

Кредитный рынок включает в себя сегменты краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных кредитов. На международном уровне особо выделяют рынки среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов о 3 до 10 лет.

На рынке ценных бумагзаключаются сделки между эмитентами ценных бумаг и инвесторами обычно при участии посредников – профессиональных участников рынка ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг выделяют:

- денежный сегмент (краткосрочные ликвидные ценные бумаги);

- сегмент капитального финансирования (рынок титулов собственности);

- сегмент долгового финансирования (рынок долговых обязательств).

В последние десятилетия стремительно развиваются также рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовымиинструментами– деривативами. Но они могут рассматриваться как составная часть и валютных рынков (например, валютные опционы), и рынков ценных бумаг (например, фьючерсы на индексы ценных бумаг).

В соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности производный финансовый инструментимеет три признака:

- стоимость его зависит от величины «базисной переменной», например, курса ценной бумаги, процентной ставки и т.п.;

- для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими контрактами, курс которых аналогичным образом реагирует на изменения рыночной конъюнктуры;

- расчеты по нему осуществляются в будущем.

Рынок ценных бумаг можно рассматривать как совокупность первичного и вторичного рынков.

Первичный рынок возникает в момент эмиссии ценных бумаг. Это первая продажа ценных бумаг. Основными эмитентами рынка являются частные компании и государственные органы. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг происходит путем подписки либо открытой продажей.

На вторичном рынке происходит неоднократная перепродажа ценных бумаг, публичное обращение ценных бумаг.

Публичное обращение ценных бумаг - обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли путем их предложения неограниченному кругу лиц.

Первичный рынок предполагает обязательное существование вторичного рынка.

На рынке золота (рынке драгоценных металлов)происходит торговля золотом, другими драгоценными металлами и камнями. Эти финансовые активы рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости. В периоды колебания цен на золото сделки с ним приносят доход в виде разницы цен его покупки и продажи.

Все сегменты финансового рынка тесно связаны между собой, их границы пересекаются, одни финансовые инструменты могут конвертироваться в другие. Участниками разных сегментов выступают одни и те же организации, например, банки могут осуществлять операции практически на всех сегментах финансового рынка.

Финансовый рынок существует в единстве первичного и вторичного рынков.

На первичном рынке происходит перераспределение капиталов между кредиторами и заемщиками (выдача ссуд, реализация вновь выпускаемых ценных бумаг).

На вторичном рынке осуществляется смена владельцев долговых обязательств (перепродажа ценных бумаг, переуступка прав требования по кредитам). Вторичный рынок обеспечивает бесперебойность и мобильность всего финансового рынка и создает предпосылки для увеличения сроков кредитования.

На финансовом рынке происходит трансформация бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Это способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов и тем самым трансформации денежных сбережений в инвестиции, обновлению основного капитала. В этом плане финансовый рынок опосредствует различные фазы производства, является существенной опорой материальной сферы производства, получающей при посредничестве финансового рынка дополнительные денежные ресурсы для своего развития.

На финансовом рынке происходит объединение мелких разрозненных денежных средств, которые сами по себе не могут действовать как денежный капитал. Объединенные вместе они образуют крупные суммы, образующие мощный денежный поток. Это позволяет финансовому рынку выполнять функцию концентрации и централизации производственного и ссудного капитала. Тем самым субъекты финансового рынка (домашние хозяйства, фирмы, государства) одновременно выступающие и как покупатели, и как продавцы, получают возможность распоряжаться всеми денежными сбережениями общества.

Завершая рассмотрение структуры финансового рынка, следует обратить внимание на то, что достаточно часто вместо понятия финансовогорынкаиспользуют понятие рынка ссудных капиталов как наиболее широкое и общее, которое находит свою определенность в противопоставлении товарным рынкам и рынкам рабочей силы. Финансовые рынки при этом отождествляют с фондовыми. Такое смешение является не совсем удачным.

Во-первых, на рынках ссудных капиталов обращаются долговые финансовые инструменты, выражающие отношения займа. В соответствии с приведенным подходом, долевые (капитальные) инструменты, в первую очередь акции, также продаются-покупаются на рынках ссудных капиталов, что не соответствует сути долевых инструментов.

Во-вторых, под финансовыми рынками обычно понимают рынки, на которых обращаются любые финансовые инструменты. Поэтому это – наиболее широкое понятие, которое функционально охватывает рынки капиталов и денежные рынки, а по видам финансовых инструментов – валютные, кредитные и рынки ценных бумаг, а также рынки золота.

Мы поможем в написании ваших работ!