Критерии эффективности инвестиционных решений
Выбор направлений инвестирования – одна из наиболее трудных задач финансового планирования, требующая тщательного анализа и обстоятельной оценки будущих вероятных условий реализации данного проекта. При проведении анализа инвестиционных затрат принципиально важным является необходимость разработки нескольких альтернативных вариантов и сравнение их на основе выбранных критериев.
Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:
1 Эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте. Эффективность проекта в целомоценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает:
1) общественную (социально-экономическую)эффективность проекта;
2) коммерческуюего эффективность.
Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия реализации проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и внешние затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. Внешние эффекты учитывают в количественных показателях при наличии соответствующих нормативных и методических материалов, а при отсутствии указанных документов допускается использование оценок независимых квалифицированных экспертов. Если внешние эффекты поддаются количественной оценке, то проводят качественную оценку их влияния.
|
|
|
Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего проект, предполагая, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.
Эффективность участия в проектедля каждого участника оценивает, как правило, только коммерческую эффективность.
Все инвестиционные решения принимаются на основе следующих правил:
1 Чистая прибыль данного вида инвестиций должна превышать прибыль от помещения на банковский депозит аналогичной суммы средств.
2 Рентабельность инвестиций, рассчитанная как отношение чистой прибыли к общей сумме инвестиций должна быть выше темпов инфляции, т. е. должно соблюдаться следующее условие:
Чистая рентабельность > Темпы инфляции.
3.рентабельность данного инвестиционного проектас учетом фактора времени (временной стоимости денег) должна быть выше чистой рентабельности альтернативных проектов;
4.рентабельность активов организации,рассчитанная как отношениеприбыли к их общему объему, после реализации проекта растет и в итоге превышает среднюю ставку банковского процента по заемным средствам, т. е.
|
|
|
Экономическая рентабельность активов > Средняя процентная ставка за кредит
Эффективность инвестиционного проекта оценивается в пределах временного интервала от начала проекта до его прекращения. Этот интервал носит название расчетного периода. В свою очередь расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых проводится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей.
К денежному потоку от инвестиционной деятельности относятся:
- оттоки–капитальные вложения,затраты на пуско-наладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;
- притоки–продажа активов(возможно,условная)в течение и поокончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.
При определении эффективности инвестиционного проекта используют два показателя:
1) денежные потоки инвестиционного проекта;
2) денежные потоки для отдельных участников проекта.
Наряду с денежным потоком при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный денежный поток – поток, характеристики которого – накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.
|
|
|
Учитывая, что денежные потоки могут возникать в разные временные моменты реализации проекта, возникает необходимость их приведения к единому моменту времени. Этот процесс называется дисконтированием денежных потоков. В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов дано следующее толкование этого термина.
Дисконтированием денежных потоков называется приведение ихразновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t°.
Момент приведения можетне совпадать с базовым моментом. Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в единой валюте.
Основным экономическим нормативом, используемым при дисконтировании, является норма дисконта (Е), выражаемая в долях
Норма дисконта (Е) является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке эффективности проекта.
|
|
|
Вотдельных случаях значение нормы дисконта может выбираться различным для разных шагов расчета (переменная норма дисконта). Этоможет быть целесообразно в случаях переменного по времени риска или переменной по времени структуры капитала при оценке коммерческой эффективности проекта.
Основой принятия инвестиционных решений являются оценка и сравнительный анализ объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности проекта, используют:
1) чистый доход;
2) чистый дисконтированный доход;
3) дисконт проекта;
4) срок окупаемости.
Дата добавления: 2018-02-28; просмотров: 192; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!