Анализ производственно-хозяйственной деятельности предприятия
Для выявления тенденции развития предприятия основные технико-экономические показатели должны быть представлены в динамике не менее чем за три последних года работы предприятия (приложение 2). Объем раздела составляет 15-20 страниц.
Необходимыми составляющими анализа производственно-хозяйственной деятельности являются:
ü анализ производства и продажи продукции;
ü анализ использования основных производственных средств;
ü анализ использования материальных ресурсов;
ü анализ использования трудовых ресурсов;
ü анализ себестоимости;
ü анализ прибыли и рентабельности.
Пример аналитических таблиц для выполнения данного раздела представлен в приложении 3.
Разработка инвестиционного проекта и оценка его экономической эффективности
В этом разделе с учетом результатов анализа производственно-хозяйственной деятельности разрабатываются мероприятия технического, технологического и организационного характера. Следует привести подробное описание этих мероприятий, их графическую иллюстрацию, а затем оценить экономическую эффективность инвестиций в проектируемые мероприятия.
Эффективность проекта может быть оценена с использованием статических и динамических методов. При использовании статических методов производится сравнение двух или более предлагаемых проектов или сравнение расчетных показателей с рекомендуемыми, нормативными или принятыми за базовые у инвестора. Такими показателями могут быть текущие затраты, прибыль, рентабельность и др. Динамические методы характеризуются использованием фактора времени. Эффективность проекта оценивается системой показателей, которые отражают соотношение затрат и результатов.
|
|
|
Создание и реализация проекта включает следующие этапы:
ü формирование инвестиционного замысла (идеи);
ü исследование инвестиционных возможностей;
ü технико-экономическое обоснование проекта;
ü мониторинг экономических показателей (оценка проекта).
Формирование инвестиционного замысла предусматривает определение субъектов, объектов инвестиций, форм инвестиций (денежных средств, оборотные средства, ценные бумаги, основные средства, земля, имущественные права), источники инвестиций.
Основными источниками инвестиций являются: собственные финансовые средства; ассигнования из федерального, регионального и местного бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставленные на безвозмездной основе, иностранные инвестиции в форме участия в основном капитале совместных предприятий, различные формы заемных средств. Первые три группы источников образуют собственный капитал организатора проекта. Привлеченные по этим источникам средства возврату не подлежат.
|
|
|
Исследование инвестиционных возможностей предполагает изучение спроса на продукцию, возможного уровня цен, расчет необходимого объема инвестиций и других основных составляющих проекта.
Технико-экономическое обоснование проекта предусматривает проведение исследований от маркетинга и разработки технических решений до описаний возможных рисков, сроков осуществления проекта и условий прекращения его реализации.
Исследование инвестиционных возможностей и ТЭО проводится на основе предшествующего анализа финансового состояния предприятия и маркетингового исследования.
Проводя мониторинг экономических показателей, следует с учетом инфляции и других факторов экономической конъюнктуры оценить эффективность проекта.
Базовыми формами для исследования возможностей и оценки эффективности предполагаемых проектов являются балансы, отчеты о финансовых результатах; таблицы движения денежных средств (притоков и оттоков денег).
Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
ü показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
|
|
|
ü показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;
ü показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта.
В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.
Основными показателями оценки эффективности проекта служат:
ü чистый дисконтированный доход (интегральный экономический эффект, чистая текущая стоимость) NPV;
ü индекс доходности (рентабельности) – PI;
ü внутренняя норма доходности (внутренний коэффициент эффективности) – IRR;
ü срок окупаемости.
Чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость — Net Present Value, NPV). В основе расчетов по данному методу лежит понятие временной стоимости денег. Данный показатель позволяет понять является ли проект прибыльным, если все денежные потоки привести к текущему моменту (в настоящее время). Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую называется дисконтированием. Ставка, по которой происходит дисконтирование, называется ставкой дисконтирования (дисконта), а коэффициент, учитывающий изменение стоимости во времени, коэффициентом дисконтирования. С математической точки зрения эта операция выглядит как разность между дисконтированными притоками (будущими поступлениями) и дисконтированными оттоками (инвестиционными расходами).
|
|
|
Если инвестиционный процесс длится один год показатель рассчитывается по формуле:
NPV = 
n – I , (1)
где 
n - коэффициент дисконтирования.
Если проект предполагает не разовый объем инвестиций, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то вид формулы следующий:
NPV = n – 
n , (2)
Критериями принятия инвестиционных решений являются следующие:
· если NPV > 0 - проект следует принять. В случае сравнения нескольких вариантов инвестиционных проектов, предпочтительным является вариант с наибольшей величиной NPV;
· если NPV < 0 - проект следует отвергнуть, так как доходы проекта не покрывают его расходов;
· если NPV = 0 - принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка. Положительное решение в отношении такого проекта может быть при условии, что его реализация усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала или принесет социальный эффект.
Критерии принятия решений по показателю чистого дисконтированного дохода четкие, это позволяет выбирать проекты, которые должны привести к максимизации стоимости компании, однако, неоднозначность и трудность прогнозирования формирования денежного потока от инвестиций, а так же проблема выбора ставки дисконта может привести к опасности недооценки рисков проекта.
Вторым показателем инвестиционного анализа является индекс доходности (рентабельности) инвестиции (Profitability Index, PI). Это показатель относительной эффективности инвестиционного проекта (характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность вложений). Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы, инвестированной в проект. Он рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости денежного оттока (включая первоначальные инвестиции).
Если инвестиционный процесс длится один год, рассматриваемый показатель рассчитывается по формуле:
PI = 
, (3)
Однако если проект предполагает не разовый объем инвестиций, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение ряда лет, то формула выглядит следующим образом:
PI = 
, (4)
В качестве критериев принятия решений принимают следующие пороговые значения:
· если PI >1, то проект принимается;
· если PI <1, то проект отвергается;
· если РI =1, проект ни прибыльный, ни убыточный.
Рассматриваемый критерий PIполностью согласован с критерием NPV при оценке проектов, предусматривающих одинаковый объем первоначальных инвестиций. Таким образом, критерий PI имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. В связи с этим данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах. Данному показателю следует отдавать предпочтение при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.
Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR). Под внутренней нормой рентабельности (внутренней нормой доходности) инвестиций, понимают значение ставки дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю. То есть это показатель максимально допустимого относительного уровня расходов по проекту, которые могут быть ассоциированы с ним. Если, к примеру, инвестиционный проект финансируется за счет заемных ресурсов, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня процентной ставки, превышение которой делает проект убыточным.
Таким образом, инвестор может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя цены источника средств для данного проекта. Проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности. Расчетная формула показателя:
IRR = 
. (r2 – r1), (5)
Если IRR > r1 – проект принимается.
Более наглядно действие данного показателя иллюстрирует графическое отображение рассматриваемого показателя, которое дает представление о запасе финансовой прочности инвестиционного проекта (рис.1).
Рис. 1. График зависимости ставки дисконтирования и NPV
Преимуществом метода внутренней нормы доходности по отношению к методу чистого дисконтированного дохода является возможность его интерпретирования. Кроме этого, внутреннюю процентную ставку можно рассматривать в качестве критической процентной ставки для определения абсолютной выгодности инвестиционной альтернативы в случае, если применяется метод чистой текущей стоимости и не действует допущение о «надежных данных».
Таким образом, оценка инвестиций с помощью данного метода основана на определении максимальной величины ставки дисконтирования, при которой проекты останутся безубыточными.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP)устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени. Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается. Для российской экономики, это дает значительное изменение расчетной величины срока окупаемости, иными словами, проект, приемлемый по критерию простого срока окупаемости,может оказаться неприемлемым по критерию DPP.
Ниже представлена расчетная формула:
DPP = min n,при котором = n ≥ I, (6)
При использовании критерия DPPв оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:
· проект принимается, если окупаемость имеет место;
· проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.
В общем виде, принимается инвестиционный проект с меньшим сроком окупаемости.
Критерии NPV, IRR и РI, наиболее часто применяемые в инвестиционном анализе, являются по своей сути разными версиями одной и той же концепции, следовательно, выполнение следующих математических соотношений можно ожидать в рамках одного проекта:
· если NPV > 0, то IRR > r и PI > 1;
· если NPV < 0, то IRR < r и PI < 1;
· если NPV = 0, то IRR = r и PI = 1.
Каждый по отдельности, рассмотренные выше показатели, не являются достаточными для принятия решения о реализации инвестиционного проекта или его отклонения. Инвестиционное решение должно приниматься с учетом значений всех критериев, только в этом случае возможно получение корректных результатов в проектном анализе. Пример прогноза денежных потоков по проекту представлен в приложении 4.
В конце данного раздела необходимо привести таблицу основных технико-экономических показателей до и после реализации инвестиционного проекта (приложение 5). Объем данного раздела составляет 10-15 страниц.
Заключение
Заключениеподводит итог работы. В нём следует сформулировать основные выводы работы, которые не должны повторятьтекста выводов, содержащихся в ее разделах. Выводы заключения имеют характер завершающих обобщений. Заключение должно быть связано с той частью введения, где указываются цели и задачи исследования. Главное внимание в заключении обращается на результаты, которые достигнуты при изучении данной темы или поставленной проблемы. Эти результаты излагаются как в позитивном плане (какие задачи удалось решить полностью, в основном, частично); так и в негативном - чего не удалось достичь в силу недоступности определённых источников или материалов, либо отсутствия специальных исследований по изучаемой теме.
Дата добавления: 2018-02-28; просмотров: 192; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!