Основные виды прибыли, используемые в системе корпоративных финансов
| Наименование и обозначение прибыли | Методика определения прибыли | Обозначение показателя в зарубежной практике |
| 1. Валовая прибыль | Разность между выручкой от реализации и себестоимостью продукции | GP (gross profit) |
| 2. Маржинальная прибыль (или валовая маржа) | Разность между выручкой от реализации и прямыми (переменными) расходами | GM (gross margin, gross profit) |
| 3. Прибыль от продаж | Выручка от продаж за вычетом себестоимости реализованных товаров и накладных расходов (коммерческих и управленческих) | SP (sales profit) |
| 4. Операционная прибыль (прибыль от основной деятельности) | Cальдо доходов и расходов операционной деятельности (сумма прибыли от продаж и прочих операционных доходов и расходов) | OP (operating profit) |
| 5. Прибыль до уплаты налогов и процентов | Операционная прибыль за минусом сальдо прочих доходов и расходов | EBIT (earning before interest and taxes) |
| 6. Прибыль до уплаты налогов, процентов по займам и амортизации | Сумма операционной прибыли и амортизации | EBITDA (earning before interest, taxes, depreciation and amortization) |
|
Прибыль от продаж (прибыль от реализации) – один из наиболее используемых видов прибыли в российской финансовой отчетности, определяется как разность выручки от реализации и общей суммы всех затрат (расходов) предприятия. В зарубежной системе отчетности аналогом прибыли от продаж является операционная прибыль или прибыль EBIT.
Прибыль до уплаты налогов, процентов по займам и амортизации (EBITDA) – очень популярна в настоящее время, как за рубежом, так и на отечественных предприятиях, поскольку позволяет анализировать денежный поток предприятия, особенно важный в случае, если компания привлекает заемный капитал и (или) занимается инвестиционной деятельностью.
|
|
|
Чистая прибыль – это прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия за вычетом всех расходов, финансовых издержек (процентов по заемным средствам) и налога на прибыль. Для целей корпоративных финансов чистая прибыль определяется по формуле:
ЧП = (Ппр. - ФИ) х (1 - СНП), (2.1)
где ЧП – чистая прибыль, ден. ед.;
Ппр. – прибыль от продаж, ден. ед.;
ФИ – финансовые издержки (сумма процентов по заемным средствам), ден. ед.;
СНП – ставка налога на прибыль, в долях ед.
Схема формирования прибыли в системе корпоративных финансов приведена на рисунке.
Рис. 2.1. Схема формирования прибыли в системе корпоративных финансов
Анализ финансового состояния предприятия
Под финансовым состоянием понимают способность предприятия финансировать свою деятельность. Финансовое состояние характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью.
|
|
|
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем (устойчивом) финансовом состоянии.
Для решения конкретных задач корпоративных финансов применяется ряд специальных систем и методов анализа, позволяющих получить количественную оценку результатов финансовой деятельности:
1) горизонтальный (трендовый) финансовый анализ, который базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени;
2) вертикальный (структурный) финансовый анализ, который базируется на структурном разложении показателей финансовой отчетности предприятия (рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей);
3) сравнительный финансовый анализ, который базируется на составлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой (рассматриваются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей);
|
|
|
4) анализ финансовых коэффициентов, который базируется на расчете соотношений различных абсолютных показателей между собой;
5) интегральный финансовый анализ, который позволяет получить наиболее углубленную (многофакторную) оценку условий формирования отдельных агрегированных финансовых показателей.
В настоящее время в мировой практике корпоративных финансов известны десятки показателей, используемых для оценки финансового состояния предприятий. Большинство экономистов выделяют следующие группы показателей:
- финансовой устойчивости;
- ликвидности и платежеспособности;
- деловой активности (оборачиваемости);
- рентабельности (эффективности деятельности предприятия); рыночной активности.
Значительная часть показателей рассчитывается по данным баланса и отчета о финансовых результатах (непосредственно по данным отчетности или с помощью агрегированного баланса).
Финансовая устойчивость является одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия с позиции долгосрочной перспективы. Она рассматривает общую финансовую структуру предприятия, степень его зависимости от кредиторов и инвесторов.
Финансовое положение предприятия с позиции краткосрочной перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности.
Под ликвидностью понимают способность тех или иных элементов активов превращаться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью времени, в течение которого это превращение может быть осуществлено. То есть, чем короче период превращения, тем выше ликвидность данного элемента активов. Основным признаком ликвидности считается превышение (в стоимостной оценке)
оборотных активов над краткосрочными обязательствами. Уровень
ликвидности предприятия оценивается с помощью коэффициентов ликвидности. Следует отметить, что ликвидность не тождественна платежеспособности.
Основные показатели для оценки финансового состояния предприятия
| Наименование показателя | Рекомендуемое значение | Расчетная формула | |
| Числитель | Знаменатель | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 1. Оценка финансовой устойчивости | |||
| 1.1. Коэффициент финансовой независимости | ≥ 0,5 | Собственный капитал | Валюта баланса |
| 1.2. Коэффициент финансовой зависимости | ≤ 2 | Валюта баланса | Собственный капитал |
| 1.3. Коэффициент концентрации заемного капитала | ≤ 0,5 | Заемный капитал | Валюта баланса |
| 1.4. Коэффициент финансового рычага | ≤ 1 | Заемный капитал | Собственный капитал |
| 1.5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами | ≥ 0,1 | Собственный оборотный капитал | Оборотные активы |
| 1.6. Коэффициент мобильности собственного капитала | ≥ 0,3–0,5 | Собственный оборотный капитал | Собственный капитал |
Продолжение таблицы 2.2
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 2. Оценка ликвидности и платежеспособности | |||
| 2.1. Собственный оборотный капитал | Не менее 10 % от суммы оборотных активов | Разность собственного капитала и внеоборотных активов | |
| 2.2. Чистый оборотный капитал | > 0 | Разность оборотных активов и краткосрочных обязательств | |
| 2.3. Коэффициент текущей ликвидности | ≥ 2 | Оборотные активы | Краткосрочные обязательства |
| 2.5. Коэффициент быстрой ликвидности | ≥ 0,8 | Сумма денежных активов и дебиторской задолженности | Краткосрочные обязательства |
| 2.5. Коэффициент абсолютной ликвидности | ≥ 0,2 | Денежные средства | Краткосрочные обязательства |
|
3. Оценка деловой активности (оборачиваемости) | |||
| 3.1. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов | – | Выручка от продаж | Сумма оборотных активов |
Продолжение таблицы 2.2
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| 3.2. Коэффициент оборачиваемости запасов | – | Выручка от продаж (или себестоимость продукции) | Сумма запасов
(сырье и материалы, готовая продукция) | |
| 3.3. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности | – | Выручка от продаж | Дебиторская задолженность | |
| 3.4. Коэффициент оборачиваемости активов | – | Выручка от продаж | Сумма активов (валюта баланса) | |
| 3.5. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала | – | Выручка от продаж | Собственный капитал | |
| 3.6. Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача) | – | Выручка от продаж | Основные
средства | |
| 3.7. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности | – | Себестоимость реализации продукции | Кредиторская задолженность | |
|
4. Оценка рентабельности (эффективности финансово-хозяйственной деятельности) | ||||
| 4.1. Рентабельность продукции, % | – | Прибыль от продаж | Себестоимость продукции | |
Продолжение таблицы 2.2
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 4.2. Рентабельность продаж, % | – | Прибыль от продаж | Выручка от продаж |
| 4.3. Рентабельность активов, % | – | Прибыль от продаж (Чистая прибыль) | Величина активов (валюта баланса) |
| 4.4. Рентабельность собственного капитала, % | – | Чистая прибыль | Собственный капитал |
| 4.5. Рентабельность заемного капитала, % | – | Чистая прибыль | Заемный капитал |
| 4.6. Рентабельность оборотных активов, % | – | Прибыль от продаж | Оборотные активы |
| 4.7. Рентабельность основных средств, % | – | Прибыль от продаж | Основные средства |
| 4.8. Коэффициент устойчивости экономического роста | – | Чистая прибыль – Дивиденды | Собственный капитал |
| 4.9. Коэффициент самофинансирования | – | Чистая прибыль + Амортизация | Потребность предприятия в инвестициях |
|
5. Оценка рыночной активности | |||
| 5.1. Прибыль на акцию (обыкновенную) | – | Чистая прибыль – Дивиденды по привилегированным акциям | Количество обыкновенных акций |
| 5.2. Ценность акции (обыкновенной) | – | Рыночная цена обыкновенной акции | Прибыль на акцию |
|
Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью, поэтому коэффициенты ликвидности обычно изменяются в некоторых предсказуемых границах. А показатели платежеспособности – весьма изменчивы, то есть платежеспособность предприятия может изменяться даже ежедневно.
Показатели деловой активности позволяют проанализировать,
насколько эффективно предприятие использует свои средства. Чаще всего к этой группе относят различные показатели оборачиваемости. Данные показатели имеют большое значение, поскольку скорость оборота оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. В корпоративных финансах коэффициенты деловой активности относят к показателям внутренней эффективности, которые отражают рациональное использование ресурсов в ходе текущей производственной и финансовой деятельности. Коэффициенты деловой активности могут быть определены за различные периоды времени, за год, полугодие, квартал, месяц, поэтому в знаменателе у них находятся средние величины тех или иных элементов активов и пассивов. В разделе 8 данного пособия будет показано подробно, как необходимо использовать показатели деловой активности для управления оборотным капиталом предприятия.
Показатели рентабельности отражают, насколько прибыльна деятельность корпорации. В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют различные коэффициенты (показатели) рентабельности. Данные показатели в зависимости от изучаемой темы будут подробно рассмотрены во всех разделах учебного пособия.
Показатели оценки рыночной активности находятся под пристальным вниманием финансовых менеджеров корпораций, зарегистрированных на фондовых биржах и представляющих там свои ценные бумаги, а также они анализируются любыми другими участниками фондового рынка. Данные показатели не могут быть определены непосредственно по данным бухгалтерской отчетности, так как для их нахождения нужна дополнительная информация.
Применение формулы Дюпона
Формула Дюпона является примером интегрального финансового анализа, она была разработана американской фирмой DuPont и получила в настоящее время широкое распространение в корпоративных финансах.
Формула Дюпона позволяет провести углубленный анализ изменения различных показателей рентабельности предприятия. Наиболее широко используемым в современной практике является показатель чистой рентабельности собственного капитала (ЧРск, ROE), который находится как отношение чистой прибыли к величине собственного капитала предприятия, выраженное в процентах. Для представления в форме интегральной модели данный показатель рентабельности умножают на два множителя. Первый – это отношение выручки к выручке, второй – отношение активов к активам, значение обоих показателей всегда равняется единице. В результате преобразований формула будет иметь следующий вид:
(ЧП : СК) х 100% х (В : В) х (А : А) = (ЧП : В) х100% х (В : А) х (А : СК) = КМ х КО х Коэффициент финансовой зависимости
где ЧП – чистая прибыль предприятия за период, ден. ед.;
СК – собственный капитал, ден. ед.;
В – выручка от реализации, ден. ед.;
А – активы предприятия (валюта баланса), ден. ед.;
КМ – коммерческая маржа (чистая рентабельность продаж), %;
КО – коэффициент оборачиваемости активов (капиталоотдача);
Кфз – коэффициент финансовой зависимости.
Данная модель является трехфакторной, так как чистая рентабельность собственного капитала разбивается на три промежуточных показателя. Коммерческая маржа показывает, сколько руб. прибыли можно получить с каждого рубля выручки от реализации и, обычно, определяется в процентах. Коммерческая маржа является показателем рентабельности продаж предприятия (причем в ее числителе могут быть различные виды прибыли).
Коэффициент оборачиваемости активов свидетельствует об эффективности использования всего капитала предприятия. Он показывает, сколько выручки предприятие получает на каждый вложенный в активы рубль. Желательно, чтобы показатель был больше единицы.
Коэффициент финансовой зависимости определяет, во сколько раз весь капитал предприятия превосходит его собственный капитал. Чем выше значение показателя, тем выше финансовый риск и больше зависимость от изменения внешних условий финансирования. В табл. 2.2 было указано предельное значение данного показателя (равное двум), выше которого предприятие имеет повышенный финансовый риск.
Применяя данную модификацию формулы Дюпона при изменении чистой рентабельности собственного капитала можно выявить, какой из трех факторов в наибольшей степени влияет на это изменение, и, соответственно, внести предложения для более рационального управления финансами предприятия.
В российской практике используются также показатели чистой рентабельности активов (ЧРА, ROA) и экономической рентабельности активов (ЭРА), их также можно представить по модели Дюпона, используя формулы:
ЧРА= Чистая прибыль предприятия за период : Активы предприятия (валюта баланса) х 100% х В : В = ЧП : В х 100% х В : А = КМ х КО ( 2.2)
ЭРА = Прибыль от продаж : Активы х 100% х В : В = Ппр :В х 100% х В : А = КМ х КО ( 2.3)
где Ппр . – прибыль от продаж (из отчета о финансовых результатах), ден. ед.
В данных формулах представлены двухфакторные модели определения чистой рентабельности и экономической рентабельности активов.
Пример 1. Чистая прибыль предприятия за период составила 2 млн руб., выручка от реализации – 5 млн руб., сумма активов по балансу – 10 млн руб. Необходимо определить чистую рентабельность активов по формуле Дюпона.
Решение
Определим отдельно основные составляющие модели – коммерческую маржу и коэффициент оборачиваемости активов:
КМ = 2 : 5 х 100 = 40%
КО = 5 : 10 = 0,5
Следовательно, ЧРА = КМ х КО = 40% х 0,5 = 20%.
Таким образом, значение рентабельности продаж у данного предприятия составляет 40 %, это достаточно высокий показатель, в то время как коэффициент оборачиваемости только 0,5 (это говорит о том, что с одного рубля, вложенного в активы, предприятие получает 50 копеек прибыли, это весьма нерационально). В целом, рентабельность активов имеет вполне достаточный показатель (20 %), но это достигается благодаря повышенному значению рентабельности продаж, несмотря на неблагоприятное значение коэффициента оборачиваемости.
На практике показатели коммерческой маржи и коэффициента оборачиваемости могут иметь различные значения, причем они представляют
собой обратную зависимость – при увеличении коммерческой маржи, снижается коэффициент оборачиваемости, и наоборот. Поэтому руководителю, финансисту всегда приходится выбирать между рентабельностью продаж и оборачиваемостью активов, так как оба показателя одновременно не могут быть достаточно высокими.
Пример 2. Определить чистую рентабельность собственного капитала, если выручка от реализации продукции корпорации за период равна 9 000 ден. ед., общие расходы – 6 000 ден. ед., активы – 12 000 ден. ед., источники средств на 70 % состоят из заемных средств по ставке 18 % годовых. Ставка налога на прибыль – 20 %. Сделать вывод, исходя из результатов факторного анализа (по формуле Дюпона).
Решение
Для решения воспользуемся формулами 2.1 и 2.2. Согласно условию заемные средства составят 12 0000,7 = 8 400 ден. ед.
Прибыль от продаж найдем как разницу между выручкой и общими расходами, то есть Ппр. = 9000-6000 = 3000 ден. ед.
ЧП = (3000 - 8400 х 0,18) х (1-0,2) = 1190,4 ден. ед.
КМ = 1190,4 х 100 = 13,2%.
КО = 9 000 : 12 000 = 0,75
КФЗ = 12 000 : (12 000 – 8 400) = 3,33
ЧРск = 13,2% х 0,75 х 3,33 = 33 %.
Значение рентабельности собственного капитала имеет достаточное значение (33 %), но это достигается из-за повышенного финансового риска (коэффициент зависимости намного превышает рекомендуемый норматив), несмотря на низкую оборачиваемость активов (коэффициент оборачиваемости меньше 1) и средний показатель рентабельности продаж (всего 13,2 %).
Сделаем проверку по базовой формуле рентабельности собственного
капитала:
ЧРск = 1190,4 х 100 = 33%.
Таким образом, по формуле Дюпона выявляются проблемы, которые не могут быть определены по базовой формуле рентабельности.
Каждое предприятие вправе самостоятельно выбирать основные приоритеты в разработке направлений финансовой политики, а также прогнозировать ключевые финансовые показатели. Вместе с тем, практика показывает, что более высокие показатели рентабельности продаж, как правило, имеют промышленные предприятия, выпускающие дорогостоящую продукцию. В то время как ставку на более высокие показатели оборачиваемости делают предприятия торговли, общественного питания и сферы услуг.
Дата добавления: 2022-11-11; просмотров: 120; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!