Факторы, влияющие на уровень инвестиций

Лекция 1.Инвестиции, инвестиционный процесс: понятие, виды, признаки, факторы, классификации

1.1 Понятие инвестиций

В отечественной литературе советского периода инвестиции рас­сматривались в основном под углом зрения капиталовложений, и по­этому категория «инвестиции» по существу отождествлялась с кате­горией «капиталовложения». Под капиталовложениями понимались «затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование»^[1]. Что касается инвестиций, то они трактовались как «долгосрочное вложение капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт и другие отрасли народного хозяйства»^[2].

Из приведенных высказываний следует, что по существу инвести­ции не только отождествлялись с капитальными вложениями, но и подчеркивался долгосрочный характер этих вложений.

Подобные взгляды были характерны вплоть до недавнего време­ни. С началом осуществления в нашей стране рыночных реформ точка зрения на содержание категории «инвестиции» стала изме­няться, что получило отражение в действующем законодательстве. Так, в законодательстве Российской Федерации инвестиции опреде­лены как «денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ак­ции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов дея­тельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения поло­жительного социального эффекта»^[3].

В этом определении можно выделить три существенных момента.

Во-первых, здесь фактически проводится грань между инвести­циями и сбережениями, хотя понятие «сбережения» и не употребля­ется. Из определения следует, что инвестициями становятся только те сбережения (денежные средства, машины, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности), которые не лежат мертвым грузом, а вкладываются в различные виды деятельности с целью из­влечения прибыли и достижения положительного социального эф­фекта.

Во-вторых, понятие инвестиций не связывается с долгосрочными вложениями. Инвестициями могут быть вложения на любой срок, подпадающие под данное определение.

В-третьих, в Законе не устанавливается форма вложений. Это могут быть денежные средства, технологии, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права. Дей­ствительно, суть дела не изменяется от того, внес ли, например, ак­ционер при создании предприятия определенную сумму денег, кото­рая пошла на приобретение имущества, или акционер приобрел на свои деньги имущество и внес его в уставный капитал акционерного общества. По существу, так же обстоит дело и с интеллектуальными ценностями. Акционер в качестве своего вклада может внести в ус­тавный капитал общества с согласия других акционеров идею, кото­рая получает денежную оценку. Дело в том, что акционер мог продать эту идею акционерному обществу, которая была бы оплачена из средств других акционеров. И в этом случае эта идея являлась бы товаром, как и любое другое имущество.

Указанное выше определение инвестиций требует некоторого по­яснения. Так, здесь через запятую перечисляются, например, деньги, паи, акции, имущество, интеллектуальные ценности и т. д. Однако деньги, имущество, интеллектуальные ценности становятся инвести­циями тогда, когда вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности. Владельцы паев, акций и других цен­ных бумаг уже внесли либо деньги, либо интеллектуальные ценно­сти, либо другое имущество и уже являются инвесторами. Паи, ак­ции и другие ценные бумаги представляют собой уже осуществлен­ные инвестиции.

Далее, приведенное выше определение связывает инвестиции с целями получения прибыли (дохода) и достижения положительно­го социального эффекта. Действительно, во многих случаях эта цель является главной. Однако инвесторы могут преследовать и преследу­ют в реальности и иные как экономические, так и внеэкономические цели. Поэтому сводить цели инвестирования лишь к получению прибыли неправомерно.

В современной экономической литературе, посвященной финансо­вым аспектам функционирования экономики, инвестиции являются одной из наиболее часто используемых категорий как на микро-, так и на макроуровне. При этом, как правило, это понятие трактуется достаточно узко и противоречиво.

Так, в одной из первых переводных монографий по рыночной эко­номике Э. Дж. Долана и Д. Е. Линдея инвестиции на макроуровне определяются как «увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т. е. увеличение предложения производи­тельных ресурсов, осуществляемое людьми» (Долан, Линдей, с. 13).

В учебнике «Экономикс» инвестиции характеризуются как «за­траты на производство и накопление средств производства и увели­чение материальных запасов» (Макконел, Брю, с. 388).

В этих определениях инвестиции рассматриваются как механизм (способ) увеличения производительных ресурсов общества. Фактиче­ски они сужают понятие инвестирования до производственного (ре­ального) инвестирования. При такой трактовке вложения капитала в ценные бумаги, в банковские депозиты уже нельзя относить к ка­тегории «инвестиции», так как не происходит увеличения произво­дительных ресурсов общества.

В учебнике «Инвестиции» инвестирование в широком смысле оп­ределяется как процесс расставания «с деньгами сегодня, чтобы по­лучить большую их сумму в будущем» (Шарп, Александер, Бейли, с. 1). При этом выделяются два главных фактора, характеризующих этот процесс,— время и риск. Здесь инвестиции рассматриваются как процесс вложения денежных средств с целью получения их большей суммы в будущем. Это также узкая трактовка данной категории, так как инвестирование капитала в реальной действительности происхо­дит не только в денежной, но и в других формах движимого и не­движимого имущества, нематериальных активов.

Кроме того, определение инвестиций через вложения, «принося­щие выгоды», не совсем корректно, так как существуют инвестици­онные проекты, которые не приносят инвесторам непосредственных выгод. Увязывание ожидаемых выгод с длительным периодом вре­мени представляется некорректным, так как многие операции, свя­занные, в частности, с вложениями в ценные бумаги, изначально рассчитаны на получение разового результата в краткосрочном пе­риоде.

Такие подходы к определению понятия «инвестиции», как прави­ло, не разделяются авторами, рассматривающими инвестиции на микроуровне.

В литературе можно выделить четыре группы трактовок понятия «инвестиции» на микроуровне: (а) инвестиции, определяемые через платежи; (б) инвестиции, определяемые через имущество; (в) комбина­торное понятие инвестиций; (г) диспозиционное понятие инвестиций.

Инвестиции, определяемые через платежи, рассматриваются как поток оплат и выплат (расходы), начинающихся с выплат (расходов)^[4]. Говорить о том, что инвестиции всегда представляют собой платежи, можно весьма и весьма условно. В частности, ноу-хау, яв­ляющиеся инвестициями при проведении исследований и разрабо­ток, не всегда можно трансформировать в платежи.

В то же время понятие инвестиций, определяемых платежами, служит хорошим разграничением категорий «инвестиция» и «финан­сирование». В отличие от инвестиций финансирование представляет собой поток платежей, начинающихся с выплат, которые трансфор­мируются в затраты и в дальнейшем приводят к поступлениям.

При характеристике понятия «инвестиция», определяемого черезимущество, исходным пунктом является баланс предприятия. Со­гласно этому определению инвестиции рассматриваются как процесс преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов предприятия, в том числе в ценные бумаги^[5]. При таком подходе к определению инвестиций «выпадают» вложения средств физических лиц (домашних хозяйств), в том чис­ле и в ценные бумаги.

Комбинаторное понятие инвестиции основывается на представле­нии инвестиций как дополнительных вложений к уже имеющимся средствам, т. е. это вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условий для повышения эффективности его функцио­нирования. Такой трактовки понятия инвестиции придерживается, в частности, Ж. Перар^[6]. Он выделяет следующие типы инвестиций:

• для замены или поддержания уровня оборудования;

• на расширение посредством увеличения производственных мощностей;

• на расширение деятельности посредством создания новых ви­дов продукции;

• на научно-исследовательские работы;

• на продвижение товара и рекламу;

• на участие в капитале других предприятий;

• обязательного типа (инвестиции для предотвращения загрязне­ния окружающей среды, инвестиции в социальную сферу и т. п.);

• стратегические инвестиции (инвестиции, связанные с поглоще­нием предприятий или размещением капитала за рубежом).

Данная трактовка инвестиций жестко привязывает вложения к действующему предприятию (производственной системе) и факти­чески исключает из понятия инвестиции многочисленные вложения капитала, в том числе в первоначальную организацию бизнеса.

В основе диспозиционного понятия инвестиций^[7] заложено поло­жение, в соответствии с которым процесс инвестирования предпола­гает связывание финансовых средств и тем самым уменьшение сво­боды распоряжения ими предприятием. Этот процесс, с одной сторо­ны, зависит от внешних факторов, а, с другой — оказывает влияние на внешние факторы. Такие вложения могут характеризоваться как открытые системы, в которых реализация инвестиций влияет на функционирование других элементов системы, а на результаты инве­стиций влияют решения, касающиеся других элементов системы.

Примером подобного рода отношений может служить взаимо­связь между инвестиционной сферой и сферой финансирования. Так, эффективность инвестиций предопределяется наличием финан­совых ресурсов, находящихся в распоряжении предприятия. В свою очередь, привлечение финансовых ресурсов в распоряжение предпри­ятия зависит от потенциальной эффективности инвестиционного проекта. Другим примером взаимосвязанных инвестиций являются вложения в производственную инфраструктуру, которые стимулируют и делают более эффективными вложения в другие сферы.

Различия в трактовках понятия «инвестиция» на микроуровне предопределяются как целями и задачами исследования отдельных авторов, так и многоаспектностью сущностных сторон этой экономи­ческой категории. Можно привести и другие трактовки, однако из уже изложенного можно сделать ряд выводов.

Первый вывод: понятие «инвестиция» на макро- и микроуровнях наполнено различным содержанием. То, что для отдельного инвесто­ра на микроуровне является инвестицией, например приобретение какого-либо здания, ценных бумаг на вторичном рынке, не подходит под понятие инвестиции на макроуровне, так как в этом процессе не происходит прироста средств производства и материальных запасов, т. е. не происходит прироста капитала в целом.

Второй вывод: понятие «инвестиция» связывается с деятельно­стью конкретного лица, называемого инвестором. Именно инвестор вкладывает средства (либо собственные, либо заемные) в тот или иной проект.

Третий вывод: инвестиции представляют собой многоаспектные вложения капитала, которые могут реализовываться в различных формах и характеризоваться разнообразными особенностями.

 

Тогда определение инвестиций сформулируем следующим образом: инвестиции – _____________________________________________________

__________________________________________________________________________________________________________________________________.

Признаки инвестиций:

• ____________________________________________________________________________________________________________________________;

• ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________;

• ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________;

• ____________________________________________________________________________________________________________________________;

• ____________________________________________________________________________________________________________________________;

• ______________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________;

• ____________________________________________________________________________________________________________________________.

 

Инвестор— лицо многоликое, поэтому известны различные схемы их классификации.

Классификация инвесторов

 

По направлению основной деятельности. Индивидуальный инвестор представляет собой юридическое или физическое лицо, либо объеди­нение юридических и физических лиц, либо органы государственно­го и местного самоуправления, осуществляющие инвестиции, как правило, для развития своей основной деятельности, для достижения собственных целей и решения конкретных задач социально-экономи­ческого характера. Институциональный инвестор представляет собой финансового посредника, аккумулирующего средства индивидуаль­ных инвесторов и осуществляющего инвестиционную деятельность от своего лица.

По форме собственностиинвестированного капитала. Частные инвесторы представляют собой юридических лиц, основан­ных на негосударственных формах собственности, а также физиче­ских лиц. В роли государственных инвесторов выступают органы го­сударственной власти, а также государственные предприятия. Муни­ципальные инвесторы представлены органами муниципальной власти, а также муниципальными предприятиями.

По менталитету инвестиционного поведения. Консерва­тивным является инвестор, заботящийся прежде всего об обеспечении безопасности инвестиций и избегающий осуществления средне- и вы­сокорискованных вложений. В качестве главной цели консервативного инвестора выступает стремление защитить свои средства от инфля­ции. К умеренно-агрессивным относятся инвесторы, выбирающие та­кие инструменты, объекты вложения, которые в совокупности обеспе­чивают рост его капитала. Высокорисковые вложения подстраховыва­ются ими слабо доходными и малорисковыми вложениями. Агрессивный инвестор — это инвестор, стремящийся к быстрому росту вложенных средств (капитала). Как правило, он выбирает объекты (инструменты) инвестирования по критерию максимизации дохода.

По целям инвестирования инвесторов. Для стратегического инвестора в качестве главной цели инвестирования, как правило, выступает обеспечение реального участия в стратегическом управлении дея­тельностью объекта, в который вкладываются средства. Портфель­ный инвестор, как правило, вкладывает свои средства в разнообраз­ные объекты (инструменты) с разной степенью риска и доходности с целью получения желаемого уровня доходов на вложенные сред­ства.

По принадлежности к резидентам. Отечественными инвесторами являются все лица-резиденты. К иностранным инвесторам относятся иностран­ные государства, международные финансовые организации и ино­странные юридические и физические лица.

Факторы, влияющие на уровень инвестиций

1. __________________________________________________. Причем от этого соотношения зависит не только се­годняшнее, но и завтрашнее потребление. Чем больше общество про­едает сегодня, тем меньше оно сберегает, а следовательно, тем мень­ше уровень инвестиций. В свою очередь, чем меньше уровень инве­стиций сегодня, тем меньше возможностей для увеличения уровня потребления в будущем. Сама же пропорция между потреблением и сбережением определяется, как уже отмечалось выше, достигнутым уровнем производительности труда и уровнем доходов населения.

2. ________________________________________________________________. Собственники сбереже­ний будут вкладывать свои средства даже в условиях минимальной прибыли, если будут уверены в том, что свои средства они не поте­ряют. Напротив, если есть угроза потерять вложенные средства, то все большая часть сбережений не будет вовлекаться в инвестицион­ный процесс. Пример России в этом плане является весьма показа­тельным. Часть населения, наученная горьким опытом потери своих сбережений, находившихся на счетах в Сбербанке, а затем потери средств, вложенных в «финансовые пирамиды», продолжает в значи­тельных масштабах хранить свои сбережения в иностранной валюте. В условиях нестабильности речь идет не о том, как нарастить свои средства, а только о том, как их сохранить.

3. __________________________________________________. Этот фактор всегда действует в совокупности с фактором без­опасности. Чем выше ожидаемая прибыль от вложений, тем выше риск данных инвестиций. Менее рисковые вложения, как правило, приносят меньшую прибыль. Но даже если мы имеем дело с практи­чески безрисковыми вложениями (к каковым обычно относят вложе­ния в государственные ценные бумаги), то и эти инвестиции долж­ны иметь какой-то минимальный размер прибыльности, ниже кото­рого владельцы сбережений не захотят осуществлять инвестиции.

4. _____________________________________________________________________. Как было показано выше, немалая часть инвестиционных ресурсов в современ­ных условиях формируется за счет сбережений населения. Однако население практически лишено возможности непосредственно осуще­ствлять инвестиции в производство. Его участие в основном осуще­ствляется с помощью финансового рынка. И если финансовый ры­нок хорошо организован, то даже те денежные средства, которые оказываются свободными на незначительный срок (например деньги, предназначенные на текущее потребление населения от одной вы­платы зарплаты до другой), также вовлекаются в инвестиционный процесс. Кроме того, инвестициями становятся также временно сво­бодные денежные средства предприятий.

Все эти факторы характеризуют способность общественного меха­низма превращать сбережения в инвестиции.

 

1.2 Виды инвестиций

Классификация инвестиций

 

 

По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе. Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инве­стирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные (опосредован­ные) инвестиции предполагают вложения капитала инвестора в объ­екты инвестирования через финансовых посредников (институцио­нальных инвесторов) посредством приобретения различных финансо­вых инструментов.

В экономической литературе часто можно встретить деление ин­вестиций на прямые и портфельные.Портфельные инвестиции представляют собой дивер­сификацию вложений капитала инвестора в различные объекты ин­вестирования и прежде всего в различные финансовые инструменты. Объектами портфельного инвестирования, как правило, выступают различные ценные бумаги, банковские депозитные вклады, иностран­ная валюта. Соответственно в состав инвестиционного портфеля мо­гут входить как прямые, так и косвенные опосредованные инвести­ции.

Инвестор, вкладывая средства в предприятие через приобретение акций, паев, долей, действует либо непосредственно (прямой инве­стор), либо опосредованно (опосредованный инвестор) через финан­совые институты. При этом важно не то, как он действует, а то, ка­кие цели преследует, какой объем средств вкладывает в предпри­ятие.

Портфельный инвестор — это лицо, которое приобретает различ­ные финансовые инструменты с разной степенью риска с целью по­лучения определенного (желаемого) уровня доходов на вложенные средства. При этом портфельный инвестор не обязательно действует через финансовые институты. Он может осуществлять эти операции прямо, непосредственно. Другими словами, с точки зрения инвестора инвестиции разделяются на прямые и косвенные (опосредованные), либо портфельные и неделимые, однородные или, как их еще назы­вают, симплексные.

По отношению к объекту вложения. Внутренние инвестиции представляют собой вложения капитала в активы самого инвестора, внешние — вложения капитала в реальные активы других хозяйствующих субъектов или финансовые инструменты иных эмитентов.

По периоду осуществления. Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложе­ний), среднесрочные — вложения капитала на период от одного до трех лет, краткосрочные — вложения на период до одного года.Во временном аспекте инвестиции классифицируются также попродолжительности срока эксплуатации инвестиционных объектов.Он может быть определенным или неопределенным. Любая неопре­деленность повышает финансовые риски и тем самым снижает заин­тересованность во вложениях.

По степени взаимозависимости инвестиции подразделяют на три группы: (1) изолированные инвестиции (это такие вложения, которые не вызывают потребности в других инвестициях); (2) инвести­ции, зависимые от внешних факторов (например вложения капитала, которые зависят от наличия производственной, социальной инфра­структуры, уровня инфляции и т. д.); (3) инвестиции, влияющие на внешние факторы (примером таких инвестиций могут быть вложения в средства массовой информации). Вторая и третья группы составляют так называемые взаимосвязанные (взаимозависимые) инвестиции.

По степени надежности. Наиболее рисковыми являются инвестиции в сферу исследований и разработок. Здесь трудно оценить и потреб­ности в ресурсах, и будущие результаты. Различные формы поддерж­ки данного вида инвестиций зачастую осуществляются через государ­ственные программы. Менее рисковыми являются инвестиции в сфе­ры (отрасли) с достаточно определенным рынком сбыта. Более надежные вложения в настоящее время в России — инвестиции в сфе­ры импортозамещения, а также в отрасли нефтегазового комплекса.

По характери­стикам инвесторов. Наиболее распространенным подхо­дом является разделение инвесторов на две группы: (а) частные ин­весторы (отечественные и иностранные); (б) государственные и му­ниципальные инвесторы. Частные инвестиции представляют собой вложения капитала физических, а также юридических лиц негосу­дарственных форм собственности. К государственным и муниципаль­ным инвестициям относят вложения капитала государственных и муниципальных предприятий, а также средств бюджетов разных уровней и государственных внебюджетных фондов.

Классификация инвестиций

 

 

По характеру использования капитала. Первичные инвестиции представляют собой вложения капитала за счет как собственных, так и заемных средств инвесторов. Реинвести­ции представляют собой вторичное использование капитала в инве­стиционных целях посредством его высвобождения в результате реа­лизации ранее осуществленных инвестиций. Дезинвестиция — это вы­свобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования в инвестиционных целях.

По региональным источникам привлечения капитала. Отечественные инвести­ции представляют собой вложения капитала резидентами данной страны (домашними хозяйствами, предприятиями, организациями, государственными и муниципальными органами). К иностранным инвестициям относят вложения капитала нерезидентами (как юриди­ческими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инст­рументы другого государства.

По отраслевой направленности инвестиции классифицируют в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инве­стиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику и т. п.

В зависимости от объектов вложения капитала. Под реальными инвести­циями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъ­ектов, решением их социально-экономических проблем. Под финан­совыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

Финансовые инвестиции либо имеют спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Формами финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на полу­чение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на дол­госрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

Реальные инвестиции, в свою очередь, подразделяют на матери­альные (вещественные) и нематериальные (потенциальные). Потен­циальные инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских и опытно-конструк­торских работ, получение товарного знака (марки) и т. п. Матери­альные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно подразделить на: (1) стра­тегические инвестиции; (2) базовые инвестиции; (3) текущие инве­стиции; (4) новационные инвестиции. Назначение этих инвестиций и их роль в наращивании производственного потенциала различны.

Стратегические инвестиции— это инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых производств либо приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах и т. п.

Базовые инвестиции — это инвестиции, направленные на расши­рение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств в той же, что и ранее, сфере деятельности, том же ре­гионе и т. п.

Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводствен­ный процесс и связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта с пополнением запасов материальных и оборотных активов.

Новационные инвестиции можно подразделить на две группы: (а) инвестиции в модернизацию предприятия, в том числе в техни­ческое переоснащение в соответствии с требованиями рынка, и (б) инвестиции по обеспечению безопасности в широком смысле слова. Речь идет об инвестициях, связанных с включением в состав предприятия технологических структур, гарантирующих бесперебой­ное и эффективное обеспечение производства необходимыми сырьем, комплектующими, обслуживанием технологического производства (ремонт, наладка, разработка технической документации и т. п.).

Для каждого из выделенных видов, типов инвестиций характерны свои уровни риска. Так, например, среди материальных инвестиций наиболее высокий уровень риска характерен для инвестиций по соз­данию новых предприятий, производств и наименьший уро­вень — для текущих инвестиций.

Зависимость между типом инвестиций и уровнем их риска преж­де всего определяется возможностью прогноза состояния внешней для инвестора среды после завершения инвестиций. В нашем случае создание новых предприятий, новых производств, как правило, свя­зано с освоением, выпуском новых видов продукции (услуг) для рынка. Однако поведение рынка на перспективу трудно предвидеть, поскольку оно характеризуется высокой степенью неопределенности. В то же время повышение эффективности существующего производ­ства посредством текущих инвестиций, как правило, связано с мини­мальными опасностями негативных последствий для инвесторов.

С понятием реальных и финансовых инвестиций тесно связано понятие действительного и фиктивного капитала. Действительный капитал общества увеличивается за счет инве­стиций в реальные активы, в то время как фиктивный капитал мо­жет возрастать без финансовых инвестиций за счет роста курсовой стоимости ранее выпущенных ценных бумаг. Особенно наглядно процесс возрастания фиктивного капитала может быть проиллюстри­рован процессом выпуска так называемых производных ценных бу­маг, которые сами по себе не предусматривают реальных инвести­ций, а дают право на покупку новых выпусков или ранее выпущен­ных ценных бумаг. В этом случае финансовые инвестиции не сопровождаются ростом действительного капитала общества.

С развитием акционерной формы предприятий характер инвести­ционного процесса существенно изменяется. Разумеется, и в этом случае действующие акционерные общества могут осуществлять ре­альные инвестиции за счет собственных средств (нераспределенной прибыли) или банковских кредитов, не прибегая к финансовым ин­вестициям. Не сопровождается финансовыми инвестициями и про­цесс создания индивидуальных предприятий за счет собственных средств их владельцев.

Однако совсем по-иному обстоит дело в случае организации ак­ционерного общества. При учреждении акционерного общества его учредители вносят в уставный капитал имущество, денежные средст­ва, интеллектуальную собственность. Вклад каждого учредителя оце­нивается в денежной форме и каждый учредитель приобретает опре­деленный пакет акций, соответствующий доле, внесенной в уставный капитал общества. Одна и та же сумма инвестиций принимает фор­му и реальных, и финансовых инвестиций. Процесс увеличения ре­ального капитала сопровождается ростом фиктивного капитала. При­чем дело обстоит так, что реальные инвестиции не могут быть осу­ществлены без выпуска акций, т. е. без финансовых инвестиций.

В случае увеличения уставного капитала акционерного общества сначала происходит выпуск новых акций, после чего следуют реаль­ные инвестиции. Таким образом, финансовые инвестиции являются необходимым звеном инвестиционного процесса. Реальные инвести­ции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а фи­нансовые инвестиции получают свое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

Расширение производства может осуществляться также за счет заемных средств, привлекаемых за счет выпуска долговых ценных бумаг. Следовательно, и в этом случае процесс реального инвестиро­вания осуществляется с помощью финансовых инвестиций.

Несколько иначе обстоит дело, когда мы обращаемся ко вторич­ному рынку ценных бумаг. Если инвестор приобретает акцию уже действующего предприятия, то для него средства, затраченные на по­купку акций, являются инвестициями. Но эти средства поступают бывшему владельцу акции, а увеличения реального капитала пред­приятия не происходит. Точно так же обстоит дело при покупке лю­бых других видов ценных бумаг на вторичном рынке. В этом случае (если не увеличивается курс ценных бумаг) не происходит и увели­чения фиктивного капитала общества, происходит лишь перераспре­деление фиктивного капитала между членами общества. Таким обра­зом, финансовые инвестиции, осуществляемые в форме покупки цен­ных бумаг на вторичном рынке, являются относительно самостоятельной формой инвестиций и не связаны непосредственно с процессом реального инвестирования.

Из сказанного можно сделать вывод о том, что финансовые инве­стиции являются связующим звеном на пути превращения сбереже­ний в реальные инвестиции и служат одним из важнейших каналов, по которому сбережения поступают в производство, и в то же время они могут выступать как относительно самостоятельная форма инве­стиций.Учитывая то, что в настоящее время довольно распростра­ненной организационно-правовой формой предприятий являются ак­ционерные общества, а также то, что расширение производства за­частую осуществляется с помощью заемных средств, привлекаемых путем выпуска ценных бумаг, можно утверждать, что финансовые инвестиции и рынок ценных бумаг играют очень важную роль в ин­вестиционном процессе на пути превращения сбережений в реальные инвестиции.

---

Дата добавления: 2022-01-22; просмотров: 31; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!