Проектный анализ предусматривает оценку и снижение риска прогнозирования денежных потоков от инвестиций
Риск прогнозирования (также риск оценки) - это возможность принятия неверного решения вследствие ошибок, допущенных при оценке проектируемого движения наличности.
Для снижения риска прогнозирования в программных продуктах инвестиционного анализа заложены следующие методы:
исследования различных сценариев проекта,
Анализ чувствительности,
Анализ безубыточности.
АНАЛИЗ СЦЕНАРИЕВ - вид анализа, определяющий влияние различных факторов на чистую приведенную стоимость.
При анализе сценариев вводится базисный вариант развития проекта, а также нижний и верхний пределы для различных показателей, формирующих денежный поток от проекта.
Для различных сценариев проекта рассчитывается чистая приведенная стоимость. Если этот показатель для большинства сценариев положителен, то риск прогнозирования невысок.
ПРИМЕР
Стоимость рассматриваемого проекта, рассчитанного на 5 лет, - $ 200000, ликвидационная стоимость равна нулю. Обязательная прибыль равна 12 %, налоговая ставка 24 %. Помимо этого мы располагаем следующей информацией:
Базисный вариант | Нижний предел | Верхний предел | |
Объем продаж | 6000 | 5500 | 6500 |
Цена за штуку | 80 | 75 | 85 |
Переменные издержки на шт. | 60 | 58 | 62 |
Ежегодные постоянные издержки | 50000 | 45000 | 55000 |
Располагая этими данными, имеем возможность рассчитать базисный ЧДД, предварительно определив чистую прибыль:
|
|
Продажи 480000
Переменные издержки 360000
Постоянные издержки 50000
Амортизация 40000
Налогооблагаемый доход 30000
Налоги 7200
Чистая прибыль 22800
Отсюда ежегодные денежные потоки равны 62800 (30000+40000-7200=62800). При 12% обязательной прибыли годовой коэффициент равен 3,6048, следовательно, базисный ЧДД= - 200000 + 62800х3,6048=26381,44. Пока проект выглядит весьма привлекательно.
Вводим анализ сценариев.
Рассмотрим несколько возможных проектных сценариев и начнем с худшего из них. В результате мы получим минимальный ЧДД проекта. Если ЧДД положителен, проект может быть принят.
Проектные данные:
Худший вариант | Лучший вариант | |
Объем продаж | 5500 | 6500 |
Цена за шт. | 75 | 85 |
Переменные издержки за шт. | 62 | 58 |
Постоянные | 55000 | 45000 |
Располагая этой информацией, можно рассчитать чистую прибыль и движение наличности для каждого случая:
Сценарий | Чистая прибыль | Денежный поток | ЧДД | ВНД |
Базисный | 22800 | 62800 | 26381,44 | 16% |
Худший (с отсрочкой уплаты налога) | (17860) | 22140 | (120189,73) | - |
Лучший | 68780 | 108780 | 192130 | 42 |
|
|
Как видно, даже в худшем случае движение наличности положительно (22140), но ЧДД отрицателен. Так как стоимость проекта составляет 200000, мы теряем более половины исходных капитальных вложений. В лучшем случае мы получим прибыли на уровне 42%.
Вывод:
Количество сценариев должно быть увеличено, прежде чем сделать вывод об уровне риска проекта и целесообразности его принятия
АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
Анализ чувствительности - это разновидность анализа сценариев проекта, которая исследует возможные колебания ЧДД (то есть его чувствительность) при изменении только одной переменной. Если при этом ЧДД оказывается чрезмерно чувствительным к относительно малым изменениям стоимости компонентов проектного движения наличности, риск прогнозирования, связанный с этой переменной, высок.
ПРИМЕР
Воспользуемся базисными вариантами значений всех переменных, за исключением объема продаж.
Сценарий | Объем продаж | Денежный поток | ЧДД |
Базисный | 6000 | 62800 | 26381,44 |
Худший | 5500 | 55200 | (1015) |
Лучший | 6500 | 70400 | 53777,9 |
|
|
Используя сравнительный метод, заморозим все значения, за исключением постоянных издержек и повторим анализ:
Сценарий | Постоянные издержки | Денежный поток | ЧДД |
Базисный | 50000 | ||
Худший | 55000 | ||
Лучший | 45000 | ||
Расчет сделать самостоятельно.
Сделать вывод, к изменению какого показателя ЧДД наиболее чувствителен: к изменениям объема продаж или к изменению постоянных издержек.
Анализ чувствительности позволяет выявить переменные, заслуживающие наибольшего внимания. Если ЧДД оказывается наиболее чувствительным к переменной, которую трудно прогнозировать (например, объему продаж), степень риска прогнозирования очень высока. В этом случае рекомендуется проводить дополнительное рыночное исследование. Если положение предприятия на рынке монопольное, то есть, если доля рынка, занимаемая предприятием, превышает 30%, то риск нивелируется.
АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 268; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!