Рост потенциальной стоимости (ценности) проекта (РСП)

Технико-экономическое обоснование проекта (Финансовый план)

Для открытия бизнеса важное значение имеет составление финансового плана, где основные задачи – выявление и оптимизация эффективного использования денежных средств организации для поддержания стабильной платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия.

Финансовый план содержит:

- план по формированию и инвестированию средств;

- прогноз объемов реализации и план доходов и расходов;

- стратегии ценообразования.

На основе анализа различных систем налогообложения выбирается наиболее подходящая для конкретного вида деятельности. Если предприятие занимается разными видами деятельности, можно выбрать несколько налоговых режимов.

Отчисления по единому социальному страховому сбору производятся по каждому работнику в соответствии с законодательством (ПФР-22%, ФСС-2,9%, ФОМС-5,1%).

Бюджет доходов и расходов составляют, как правило, на 2 года или до момента получения прибыли.

На основании бюджета доходов и расходов рассчитывают финансовые показатели эффективности проекта (таблица 19).

Таблица 19

Финансовые показатели эффективности проекта

Название показателя

Обозначение

Формула

Значение

Discount rate

Ставка дисконтирования, %

Payback Period

Период окупаемости, мес.

Discounted PP

Дисконтированный период окупаемости, мес.

DPP

Net Present Value

Чистый приведенный доход, руб.

NPV

Index of profitability

Индекс прибыльности

Internal Rate of Return

Внутренняя норма доходности, %

IRR

Accounting Rate of Return

Простая рентабельность инвестиций, %

ARR

Margin of financial strength

Запас финансовой прочности, руб.

MFS

Margin of financial strength

Запас финансовой прочности, усл.ед.

MFS

Earnings before interest and taxes

Прибыль до вычета процентов и налогов, руб.

EBIT

Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization

Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов, руб.

EBITDA

Международная практика обоснования инвестиционных проектов использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности вложения средств.

Простой срок окупаемости инвестиций (Ток, лет), (Payback period – PP) - характеризует продолжительность периода от начального момента производственной деятельности до момента времени возмещения первоначальных инвестиций:

Т _ок = И / Д ,

где И - первоначальные инвестиции, млн. руб.;

Д - величина годовых денежных поступлений (доходов) от реализации проекта, млн. руб.

Показатель рентабельности инвестиций (расчетной нормы прибыли) (R, %), (Accounting Rate of return-ARR) является обратным по содержанию сроку окупаемости и отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения годового дохода к сумме первоначальных инвестиций:

R = 100%·Д / И

Этот показатель позволяет сравнивать рентабельность проектируемого предприятия с рентабельностью производства действующих предприятий.

Чистая текущая стоимость (ценность) (ЧТС млн. руб.), интегральный экономический эффект, чистый интегральный дисконтированный доход (ЧИДД, млн. руб.), (Net Present Value - NPV).

где NPV — чистая приведенная стоимость, CF — денежные потоки (Cash Flows), R — % ставка, стоимость капитала, 0,1,2,3,4 — количество периодов времени от сегодняшнего момента.

Этот показатель отличается учетом базового экономического принципа «рубль сегодня дороже рубля завтра». Действительно, рубль сегодня, вложенный в дело, бизнес - в производство, торговлю, ценные бумаги, депозит банка завтра можно будет вернуть с процентами. Это удешевление «завтрашнего» рубля (будущих доходов) называется дисконтом.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен и не изменяется норма дисконта (упрощенная ситуация), годовой доход не меняется в течение расчетного периода (аннуитет), а инвестиции вкладываются только в нулевой год, то расчет ЧТС производится по формуле:

= - И + Д ∑ d_t + ЛС • 1/(1+Е)^Т ^жц,

где t - шаг расчетного периода (жизненного цикла проекта), год (t = 1, 2,…Т_жц);

d _t =1/ (1+Е)^t – коэффициент дисконтирования;

где ∑d_t=1/ (1+Е)¹+ 1/ (1+Е)²+…+ 1/ (1+Е)^т

^t=1

Е - норма дисконта (иногда норму дисконта называют стоимостью привлечения капитала). Минимальная величина её определяется исходя из следующих соображений: ставка депозита в надежных банках (например, Сбербанка РФ), увеличенная на риски - доли (проценты) за возможность неудачного менеджмента (ошибки в управлении предприятием), недостаточной диверсифицированности (разообразия) продукции, политические риски, риск неликвидности активов и прочие (примерно 3-7%).

Показатель чистой текущей стоимости (ЧТС) используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений денежных средств, приведенных в эквивалентные, начальные, условия. При ЧТС< 0 проект следует признать неэффективным, положительное значение (ЧТС > 0) показывает, что за расчетный период дисконтированные денежные поступления превысят сумму инвестиций.

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) - рентабельность инвестиций (Profitability Index-РI) дополняет предыдущий абсолютный показатель расчетом его относительной величины:

ИДДИ = 1 + ЧТС / И

Внутренняя норма доходности (ВНД), (Internal Rate of Return -IRR) характеризует, в отличие от заданного (Е), максимальный среднегодовой процент дохода на вложенный капитал, который обеспечивается инвестиционным проектом. ВНД определяется таким значением Е, при котором ЧТС обращается в нуль и рассчитывается методом последовательных приближений (путем подбора) величины Е, то есть ВНД = Е, при ЧТС ≥0 .

Если принять условия, что годовой доход не меняется в течение расчетного периода (аннуитет), а инвестиции вкладываются только в нулевой год, то формулу для расчета можно представить в следующем виде:

T жц

∑ 1/ (1+ ВНД) t = И / Д

t=1

Если приравнять NPV к нулю, а вместо CF подставить денежные потоки, соответствующие каждому проекту, то в уравнении останется одна переменная R. Ставка процента, которая будет решением данного уравнения, т.е. при которой сумма всех слагаемых будет равна нулю, и будет называться IRR или внутренней нормой доходности.

Метод оценки эффективности инвестиций по чистой текущей стоимости (ЧТС) можно интерпретировать следующим образом – это метод оценки для кредиторов. Банки, выдавая кредиты, не могут влиять на управление активами проекта в будущем, и, поэтому, принимают вариант развития, в котором будущие доходы могут использоваться только для потребления. Им необходимо определить, достаточно ли доходов может генерировать проект для возмещения инвестиций.

Чистые денежные поступления, или чистый интегральный доход, (ЧИД, млн. руб.) - накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период (Net Value - NV) рассчитывается по формуле:

Tжц

ЧИД = ∑ (В_t - З_t)

t ═0

где t - шаг расчетного периода (год), t = 1, 2…Tжц;

В_t - годовой объем товарной продукции в t – году, млн. руб.;

З_t - операционные (полная себестоимость без амортизации) и инвестиционные затраты в t – году, млн. руб.

Чистый интегральный доход (ЧИД, млн. руб.) характеризует денежные потоки за период действия проекта. Его можно интерпретировать как вариант, при котором будущие доходы накапливаются на счетах предприятия (т.е. пассивный метод бизнеса).

ЧИД = ЛС - И + Д • Тж.ц.

Индекс доходности инвестиций (ИДИ):

ИДИ_t = 1+ ЧИД / И

Рост потенциальной стоимости (ценности) проекта (РСП)

Бизнес, предпринимательство основано на том, что первоначально заимствованный капитал (инвестиции) вкладывается в некоторый бизнес-проект, от реализации которого возникают, «генерируются» доходы. Затем доходы распределяются – часть на погашение кредита, часть на потребление, а остальное реинвестируется в другие прибыльные проекты («деньги делают деньги»).

Этими проектами могут быть - расширение собственного производства, приобретение долей в компаниях поставщиков и торговых сетях для повышения надежности производства, портфельные инвестиции (ценные бумаги) и, при отсутствии, на какое-то время, выгодных проектов, для накопления и сбережения от инфляции, размещение на депозитах в банках. Эти действия можно характеризовать как активное ведение бизнеса.

Уровень доходов от реальных проектов в нормальной экономической среде всегда выше, чем ставки за кредиты. Успешных предпринимателей отличает то, что небольшая сумма вложений в начальное предприятие с течением времени обрастает, как снежный ком, реинвестированными доходами – наличие свободных средств (чистой прибыли) расширяет возможности их наращивания, за счет вовлечения в производительную деятельность.

Поэтому, целесообразно дополнить оценку проекта, с точки зрения возможных результатов в конце его жизненного цикла, по критерию (показателю) «рост потенциальной стоимости (ценности) проекта», определяемый отношением «потенциальной стоимости (ценности) проекта» (ПСП) к первоначальным инвестициям:

РПСП = ПСП / И

Потенциальной стоимость (ценность) проекта (ПСП, млн. руб.), при условии, что годовой доход не меняется в течение расчетного периода, инвестиции собственные и вкладываются только в нулевой год:

_Тжц

ПСП = Д ∑ ·(1+ f)^t + И_ост

^t=1

f – рентабельность (доходность) реинвестирования (капитализации) будущих доходов (по заданию),

И_ост = Т (1- (а_акт∙ А_акт +а _пас· А _пас )Т_ж.ц )

Если инвестиции заемные и кредитор предоставляет их на минимально возможный срок (т.е. срок окупаемости проекта) то:

_{Тжц-Ток}

ПСП = Д ∑ ·(1+ f)^t + И_ост

^t=1

где Т _ок = И / (Д-r ·И) (округлить до большего целого числа),

r - ставка инвестиционного кредита, (по заданию),

Если инвестиции заемные и могут быть возвращены в конце жизненного цикла (с учетом капитализации), то:

_Тжц

ПСП = Д ∑ ·(1+ f)^t - И· (1+r) ^Тжц+ И_ост

^t=1

На основании полученных результатов следует построить графики финансового профиля проекта. По оси ординат указываются годовые значения чистого интегрального дохода (ЧИД), чистой текущей стоимости (ЧТС), потенциальной стоимости проекта (ПСП), а по оси абсцисс - шаги расчетного периода (годы). Для этой цели составляется таблица, в которой определяются показатели эффективности по годам жизненного цикла.

Эффективность производства также характеризуется показателями:

- производительности труда (ПТ, тыс. руб.):

ПТ = В/ СЧ _пп,

- рентабельности продукции (R пр, %):

R _пр = 100 · ЧП/ С _тп.,

- рентабельности производства (активов), (R пр-ва, %):

R _пр-ва =100 · ЧП/ И

Показатели EBIT (earnings before interest and taxes — прибыль до вычета процентов и налогов) и EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов) не установлены международными стандартами финансовой отчетности или национальными стандартами западных стран в качестве обязательных показателей. Тем не менее, и EBIT, и EBITDA очень широко используются аналитиками, инвесторами и другими заинтересованными лицами для оценки финансового положения и стоимости компаний.

Классический расчет данных показателей необходимо начать с показателя чистой прибыли за период:

EBIT = Чистая прибыль – (Процентный расход/доход) – (Налог на прибыль).

Из показателя чистой прибыли необходимо исключить показатели финансовых (процентных) расходов или доходов, налог на прибыль:

EBITDA = EBIT – (Амортизация основных средств и нематериальных активов).

Показатель EBIT является промежуточным показателем прибыли до уплаты процентов и налогов.

Показатель EBITDA — это «очищенный» показатель чистой прибыли от амортизации, процентов и налога на прибыль, позволяющий оценить прибыль компании вне зависимости от влияния:

· размера инвестиций (поправка на сумму начисленной амортизации);

· долговой нагрузки (поправка на проценты);

· режима налогообложения (поправка на налог на прибыль).

Основное назначение EBITDA в том, чтобы с помощью данного показателя можно было сравнивать различные предприятия, работающие в одной отрасли, в том числе для целей бенчмаркинга. При этом не важны размеры инвестиций, долговая нагрузка или применяемый налоговый режим — имеют значение только вид деятельности и операционные результаты. Таким образом, EBITDA позволяет сравнивать компании с различными учетными политиками (например, в части учета амортизации или переоценки активов), различными условиями налогообложения или уровнем долговой нагрузки.

Выводы

Заключительным разделом бизнес-плана являются выводы, в которых обоснованы реалистичность и привлекательность проекта.

Дата добавления: 2020-11-15; просмотров: 73; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

Мы поможем в написании ваших работ!