Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели Таффлера, Тишоу
В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на основе данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.
Модель рекомендуется для анализа, в случае если нужно учитывать современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей
Формула расчета вероятности банкротства на основе модели Таффлера, Тишоу:
Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4 где:
- Х1 – отношение прибыли до уплаты налога к сумме текущих обязательств (показывает степень выполнимости обязательств за счет внутренних источников финансирования);
- Х2 – отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств (описывает состояние оборотного капитала);
- Х3 – отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов (показатель финансовых рисков);
- Х4 – отношение выручки к общей сумме активов (определяет способность компании рассчитаться по обязательствам).
Расчет показателей модели Таффлера по бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах (новые формы финансовой отчетности с 2011 года):
- Х1 = стр. 2200 / стр. 1500;
- Х2 = стр. 1200 / стр. 1400 + 1500;
- Х3 = стр. 1500 / стр. 1600;
- Х4 = стр. 2110 / стр. 1600.
Вывод о вероятности банкротства по модели Таффлера, Тишоу:
- При Z > 0,3 — вероятность банкротства низкая
- При 0,2 < Z <0,3 — состояние неопределённости
- При Z < 0,2 — высокая вероятность банкротства.
В уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу переменная X1 играет доминирующую роль, а прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана: незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в расчете финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.
|
|
|
Модель Фулмера классификации банкротства была создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих – со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.
Формула определения вероятности банкротства по модели Фулмера:
H = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 + 2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075, где (в варианте для МСФО):
- X1 — Average retained earning / Average total assets;
- X2 — Revenues / Average total assets;
- X3 — EBIT / Total equity (market cap + preferred stock equity + noncontrolling interests);
- X4 — Cash flow / Average total debt;
- X5 — Average debt / Average total assets;
- X6 — Current liabilities / Average total assets;
- X7 — Log (tangible total assets);
- X8 — Average working capital / Average total debt;
- X9 — Log (EBIT / Interest).
где (в варианте для РСБУ):
- Х1 — Нераспределенная прибыль прошлых лет[1] / Баланс[1];
- Х2 — Выручка от реализации / Баланс[1];
- Х3 — Прибыль до уплаты налогов / Собственный капитал;
- Х4 — Денежный поток / Долгосрочные и краткосрочные обязательства[1];
|
|
|
- Х5 — Долгосрочные обязательства[1] / Баланс[1];
- Х6 — Краткосрочные обязательства / Совокупные активы[1];
- Х7 — log (материальные активы);
- Х8 — Оборотный капитал[1] / Долгосрочные и краткосрочные обязательства[1];
- Х9 — log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).
- [1] — средняя величина за период (значение на начало + значение на конец периода) / 2
Вывод по показателю модели Фулмера:
- Наступление неплатежеспособности неизбежно при H < 0.
Расчет составляющих модели Фулмера в соответствии с бухгалтерским балансом:
- Х1 = стр. 1370 / стр. 1600;
- Х2 = стр. 2110 / стр. 1600;
- Х3 = стр. 2300 / стр. 1300;
- Х4 = стр. 2400 / (стр. 1400 + стр. 1500);
- Х5 = стр. 1400 / стр. 1600;
- Х6 = стр. 1500 / стр. 1600;
- Х7 = log10(стр. 1600 — стр. 1110 — стр. 1150 — стр. 1220 — стр. 1230);
- Х8 = (стр. 1200 — стр. 1500) / (стр. 1400 + стр. 1500);
- Х9 = log10((стр. 2300 + стр. 2330) / стр. 2330).
Анализ моделей показывает, что:
1. основная часть факторов, входящих в уравнения критериев, либо совпадает, либо тесно между собой связана;
2. большая часть входящих в них компонент непосредственно связана с объемом инвестиций. Так, входящий в определение подавляющего большинства компонент критериев показатель стоимости совокупных активов (валюта баланса) функционально определяется именно этим показателем, по крайней мере, в линейной пропорции.
|
|
|
Последнее обстоятельство является весьма важным, поскольку определяет нижнюю границу скорости их прироста. Сами же компоненты модели в обратной пропорции зависят от стоимости совокупных активов. Показатели полной задолженности и балансовой стоимости долговых обязательств также связаны с объемами инвестиций, поскольку значительная доля последних осуществляется за счет займов.
Первоначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего 9. Модель Фулмера использует большое количество факторов, поэтому и при обстоятельствах, отличных от оригинальных, более стабильнее, чем другие методики. Кроме того, модель учитывает и размер фирмы, что, наверное, справедливо как в Америке, так и в любой другой стране с рыночной экономикой.
Модель с одинаковой надежностью определяет, как банкротов, так и платежеспособные фирмы. При этом Х7 корректнее определять в пересчете элементов актива в тысячи долларов США на дату составления анализируемого отчета. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд – 98 %, на два и более года – 81 %.
Дата добавления: 2020-01-07; просмотров: 325; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!