Некорректно сводить требуемую доходность к показателям «рентабельность собственного капитала» ( ROE ) и «рентабельность активов» ( ROA )
3) Акцент на анализе денежных потоков;
3.1 ОСНОВНОЕ БАЗОВОЕ ПОНЯТИЕ
Учетная модель:
в центре внимания — прибыль в разных проявлениях.
Финансовая модель:
в центре внимания — свободный денежный поток, который может быть распределен между инвесторами без ущерба для дальнейшего функционирования компании
1) акцент на анализе денежных потоков;
Поток свободных денежных средств для всех инвесторов
±
-
-
+
Поток, свободный для изъятия инвесторами после того, как осуществлены все инвестиции, необходимые для реализации стратегии компании
Чистая прибыль
Расходы на амортизацию
Инвестиции в оборотный капитал
Инвестиции в долгосрочные активы
Процентные платежи * (1-Т)
=
Поток свободных денежных средств для акционеров
| ± |
| - |
| - |
| + |
| Поток, свободный для изъятия акционерами после того, как осуществлены все инвестиции, необходимые для реализации стратегии компании |
| Чистая прибыль |
| Расходы на амортизацию |
| Инвестиции в оборотный капитал |
| Инвестиции в долгосрочные активы |
| Изменение величины долговых обязательств |
| = |
ТРАКТОВКА ДЕНЕГ
Учетная модель:
• деньги рассматриваются как определенный инструмент
измерения результата деятельности компании;
• модели присущ номинальный подход к деньгам => возможна коррекция только на инфляцию.
Финансовая модель:
|
|
• деньги являются инвестиционным ресурсом => деньги во времени имеют стоимость => коррекция номинальных сумм с учетом группы факторов.
Финансовая модель предполагает, что:
• «сегодняшние деньги» — растущие потоки;
• «будущие деньги» — частично утраченные деньги из-за потери инвестиционного дохода.
Дисконтирование— это процедура пересчета, приведения денежных сумм, относящихся к будущему, к «нулевому» периоду на основе анализа риска => процедура инкорпорирования риска в анализ:
| 1 |
| 2 |
| 3 |
| n |
| CF1 |
| CF2 |
| CF3 |
| CFn |
Ставка дисконтирования:
• вознаграждение за риск операций, требуемая ставка доходности инвестиций;
• типичная ставка доходности инвестиций в альтернативных вариантах, сопоставимых по уровню риска.
ЦЕННОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ
| 0 |
| 1 |
| t |
|
| Х – стоимость V сейчас |
| V – некая сумма, получаемая в будущем |
| r-ставка, % |
4) У чет материальных ресурсов и интеллектуального капитала;
Учетная модель охватывает активы:
• материальные — здания, сооружения, оборудование, транспортные средства;
• финансовые — ценные бумаги;
• нематериальные — активы, получившие юридическую защиту (патенты, товар-I знаки, know-how, франчайзинговые соглашения).
Финансовая модель охватывает активы:
• материальные — здания, сооружения, оборудование, транспортные средства;
• финансовые —ценные бумаги;
• интеллектуальный капитал — активы, получившие юридическую защиту + активы, не отраженные в балансе (клиенты, персонал, инфраструктура).
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 316; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!