Современный этап развития рынка ценных бумаг. Ключевые проблемы его развития.

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 2

На сегодняшний день в РФ развился новый рынок ценных бумаг, который базируется на торговле акциями уже существующих акционерных обществ России. Активно ведется процесс принятия основной законодательной базы, совершенствуются принятые основополагающие законы «О рынке ценных бумаг», «Положение об акционерных обществах», ведется работа над созданием органов по регулированию рынка ценных бумаг ФКЦБ. В данный момент усилия направлены на формирование эффективной и целостной системы регулирования рынка ценных бумаг. Современный этап вполне обоснованно считается переломным: меняются приоритеты. Фактически пройдено этап перехода и возрождения рынка: организованно действенный аппарат центрального регулирования, принято основную массу законодательных актов, налажено систему лицензирования и перелицензирования профессиональных участников рынка. Ведется деятельность по развитию систем мониторинга, контролирования, предоставления информации, обеспечения исполнения законодательной базы в сфере рынка ценных бумаг и защита прав инвесторов, создать условия для эффективной системы саморегулирования рынка.[10]

Таким образом задача сегодняшнего периода в основном состоит в том, чтобы время вернуться к фундаментальным проблемам развития отечественного рынка ценных бумаг В конце 90-х годов стало очевидно, что место, которое занимает Россия на мировом финансовом рынке, явно не соответствует экономическому потенциалу нашей страны. Президент России в послании Федеральному собранию в 2001 г. обращал внимание на низкую капитализацию фондового рынка. Крупнейшие российские компании недооценены в 10–15 раз (на конец 2001 г.). Ежегодная потребность в средствах для модернизации российской экономики, по оценке, составляет ежегодно 100 млрд. долл. (в индустриальном мире через фондовый рынок финансируется свыше 50% всех инвестиционных проектов).[11]

Масштаб проблем, стоящих перед рынком ценных бумаг, показывает, что в стране должна появиться Государственная программа развития фондового рынка, в центре которой должны стоять задачи повышения капитализации российской экономики и финансирования экономического роста, конкретные меры по ее реализации. Уже несколько лет (1998–2002 гг.) ведутся дискуссии о необходимости такой программы, о том, что рынок должен определиться в своих проблемах и целях. Должна состояться новая роль государства на рынке, выраженная в стимулировании инвестиций в ценные бумаги реального сектора, в выводе отечественных эмитентов на фондовый рынок, в более эффективном регулировании, в строительстве новых рынков, в содействии снижению рисков, в честности и справедливости механизма ценообразования.[12]

В 90-е годы в России была создана современная инфраструктура рынка ценных бумаг, которая позволяет перераспределять с его помощью долгосрочные инвестиции на цели модернизации реального сектора. По аналогии с зарубежными моделями создана система регулирования рынка ценных бумаг, ориентированная на защиту инвесторов и обеспечение его информационной прозрачности.

Динамику развития ключевых показателей рынка ценных бумаг России показано на табл 2.

Ключевые показатели рынка ценных бумаг России

Показатель	1995 (октябрь)	1997 (сентябрь)	1999 (октябрь)	2000 (октябрь)	2001 (декабрь)
Динамика рынка акций (индекс РТС) в процентах на конец месяца (начало се (исторический (1.09.95 = 100%, значение закрытия) тября 1995) максимум — 6.10.97*	100	572	98	189	260
Капитализация биржевых и организованных внебиржевых рынков акций, млрд. долл.**	5–8	60– 65	Около 20	45–47	70–72
Объем торгов акциями в год***, млрд. долл	16.7–17.0	5.7	23.5	29.0	29.3
Количество эмитентов, с акциями которых совершаются сделки, шт.**	70–80	260–300	350–400	300–350	370–400
котировальные листы	х	100-120	50-60	30-35	30-35
вне котировальных листов	х	160-180	310-350	280-320	340-370
Количество брокерскодилерских компаний (данные ФКЦБ России)	3176	5045	1628	924	618
Количество кредитных организаций, имеющих право на осуществление банковских операций (данные Банка России), на конец месяца, шт. ****	2295 1764	1764	1375	1320	1320
Фондовые биржи и организованные рынки, на которых концентрируется более 90% объема торгов, шт.	2 Москва	3 Москва	3 Москва	3 Москва	3 Москва

К проблемам РЦБ РФ считается наиболее целесообразным отнести следующие внутренние проблемы организации и важнейшие диспропорции фондового рынка России, те проблемы, которые могут нарушать справедливость ценообразования и равенство инвесторов на российском рынке ценных бумаг, подрывая тем самым основы их интереса к вложению средств в ценные бумаги. Нельзя добиться массового выхода инвесторов на рынок, если на формирование цен влияют искусственные факторы, если рынок не обеспечивает условий, при которых инвестор всегда получает лучшую цену, или если нарушения этики ведения бизнеса на рынке ценных бумаг (клиентские и торговые практики) имеют устойчивый характер и создают атмосферу недоверия массовой клиентуры к финансовым

посредникам.[13] Среди них:

Олигополистический характер рынка. 10–20 универсальных банков и брокерских компаний, составляющих 5–10% числа компаний, заключающих сделки на организованных рынках, формируют 60–80% торгового оборота по акциям.

Сверхконцентрация рынка на нескольких акциях. Степень концентрации российского рынка на нескольких акциях, прежде всего акциях РАО ЕЭС, является одной из самых высоких в мире.

Несмотря на то, что на организованном рынке обращается 230–250 акций российских компаний, сделки устойчиво концентрируются вокруг нескольких эмитентов. Сделки с 4–5 акциями составляли в 1998–1999 гг. в РТС 85–90% оборотов рынка, сделки с 2–3 акциями (РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ) — 55–65%.

Следует отметить, что концентрация двух третей российского рынка на одной акции (РАО ЕЭС) несет в себе масштабный рыночный риск.

Фрагментарность рынка акций. На российском рынке возникла группа наиболее ликвидных акций, которые допущены к обращению одновременно в крупнейших российских торговых системах. В октябре 2001 г. более 40% акций (примерно 120 эмитентов) одновременно обращается либо на ММВБ и РТС, либо на ММВБ, РТС и фондовой бирже «Санкт-Петербург», либо на ММВБ, РТС и Московской фондовой бирже. Наряду с общностью для торговых систем ряда акций, которые в них обращаются, сложилась группа наиболее активных брокеров-дилеров, которые являются членами той или иной биржи и активно работают в 3–4 торговых системах. Отечественный фондовый рынок отличается фрагментарностью — он разделен на мелкие сегменты, формируемые отдельными торговыми системами, существуют информационные барьеры между ними, затруднен доступ различных групп инвесторов и финансовых посредников, нарушается принцип свободного и честного ценообразования на открытом и эффективном рынке. Как следствие, возникают значительные искусственные различия курсов одной и той же ценной бумаги, обращающейся на различных рынках, ослабляющие способность инвесторов получить наилучшую цену. Региональные фондовые биржи во многом замкнуты на свои регионы, формируя рынки с угасающей торговой активностью, отделенные от национального рынка.

Так, например, большая часть акций, обращающихся на Екатеринбургской фондовой бирже и бирже «Казанский совет биржевой торговли», относятся к региональным эмитентам. Преобладающую часть членов указанных бирж составляют региональные брокеры-дилеры. Недостаточное количество финансовых инструментов, ограниченное число финансовых посредников не дают возможность поддерживать ликвидность бирж. Эти рынки фрагментарны, замкнуты на самих себя (хотя в Екатеринбурге торгуются акции таких эмитентов, как Газпром, РАО ЕЭС, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз)[14].

Манипулирование ценами и честное ведение бизнеса на рынке ценных бумаг. На российском фондовом рынке давно существует мнение, что ему свойственна манипулятивная и инсайдерская направленность, на нем ведется недобросовестное противостояние иностранных и отечественных инвесторов, крупных, средних и мелких брокеров.Достаточно распространены, по оценке, нечестные практики продажи клиентам финансовых продуктов и услуг, сделки с конфликтами интересов.

4. Место рынка ценных бумаг России среди конкурирующих рынков других стран.

Анализ взаимосвязи рынков показывает, что динамическое развитие ведущих рынков стран Центральной и Восточной Европы противоположно развитию российского фондового рынка. В результате чего эти рынки можно считать прямыми конкурентами. На протяжении 1994–1996 гг. развитие вышеуказанных рынков акций происходило параллельно (см. табл. 3) С середины 1996 г. и в 1997 г. Рынок ценных бумаг РФ начал постепенно привлекать на себя те денежные ресурсы, которые ранее в основной массе направлялись в центрально и восточноевропейские страны. Доля оборота российского рынка выросла до 0.6% формирующихся рынков при падении доли регионального направления до 1%. [15]

Таблица 3 Конкурентоспособность развития национальных рынков акций. Динамика капитализации биржевых фондовых рынков (1987 = 100%), %

Страны	1987	1989	1991	1995	1996	1997	1998	1999	2000
Развитые фондовые рынки
Всего, в том числе	100	146.3	139.1	164.4	211.4	241.5	284.2	340.7	н/д
Рынки, быстро увеличившие свою рыночную нишу
Гонконг	100	143.2	225.5	712.0	561.1	830.8	763.4	1124.3	1154.4
Россия	100	212.2	202.4	265.1	303.5	343.6	392.0	879.4	841.0
Испания	100	172.9	207.7	167.1	277.8	341.1	407.9	609.8	708.2
Рынки, постепенно увеличивающие свою рыночную нишу
Швейцария	100	135.3	211.4	337.4	312.8	447.7	536.3	529.8	616.6
Германия	100	184.6	217.4	270.8	314.8	387.3	513.4	676.6	595.9
Японию	100	198.4	264.9	327.7	436.8	436.8	519.6	578.2	578.1
Рынки, имеющие устойчивую рыночную нишу, с темпами роста, соответствующими средним
Великобритания	100	145.1	169.4	206.8	255.6	293.2	348.7	411.6	378.6
Рынки, теряющие рыночную нишу
Канада	100	122.0	149.2	167.4	222.2	259.4	248.3	360.7	351.9
Япония	100	111.7	107.0	130.8	110.2	79.1	89.1	162.7	115.3

Прогнозируемое место в международной иерархии рынков акций (с позиций стоимостного объема рынка), если исходить из того, что оборот организованного российского рынка акций будет составлять в ближайшие годы 30–35 млрд. долл., то, опираясь на данные FIBV, можно прогнозировать, каким будет место России в мировой иерархии фондовых рынков.

С другой стороны, даже при оборотах 25–30 млрд. долл., рынок акций России пока не поддается сравнению с биржами даже небольших европейских стран: его объемы по сравнению меньше, несмотря на наличие значительного потенциала.

Низкая конкурентоспособность российского фондового рынка, как внешний фактор, жестко определяющий объем и структуру рынка, приводит к формированию ряда более конкретных причинно-следственных связей, непосредственно формирующих динамику развития отечественного рынка ценных бумаг:

● уход торговой активности на западные фондовые рынки, проигрыш российского внутреннего рынка в конкуренции за операции с российскими акциями;

● дефицит прямых инвестиций, преобладание краткосрочных вложений над долгосрочными, рост доли инвестиций спекулятивного характера;

● зависимость внутреннего рынка акций от преимущественно спекулятивных иностранных инвесторов;

● отток российских инвесторов с внутреннего рынка, с обращением своих вложений в фондовые ценности, обращающиеся на рынках индустриальных стран[16]

5. Перспективы развития РЦБ

К ключевым перспективам рынка ценных бумаг на данном этапе становления можно считать следующие:

· Повышение концентрации и централизации капиталов. Данная тенденция имеет два аспекта: с одной стороны на рынке появляются новые участники, деятельность которых в этой сфере становиться профильной, с другой стороны можно наблюдать явление выделения доминирующих профессионалов рынка, которые появляются в результате концентрации из капитала, слияния более незначимых структур с последующим увеличением доли их капитала. Также наблюдается повышение концентрации на рынке капиталов общества.

· Процессы интернационализации и глобализации РЦБ. В результате глобальных мировых экономических процессов, движение капитала выходит за рамки национальных рынков, которые становятся второстепенными по отношению к мировому рынку, торговля на котором ведется непрерывно, и в основном базируется на операциях с ценными бумагами транснациональных компаний.

· Более высокий уровень организации и усиление государственного контроля. Данная перспектива обеспечивает надежность рынка и повышает уровень доверия к нему со стороны крупных инвесторов. Государство в силах обеспечить надежное и стабильное функционирование рынка ценных бумаг, что является залогом экономического прогресса. Именно государство должно стать главным участником рынка и гарантом его надежности.

· Компьютеризация рынка ценных бумаг крайне важна для дальнейшего развития и процветания такой финансовой структуры, как РЦБ в современном информационном обществе. Благодаря достижениям в сфере техники наступит революция фондового рынка, ключевые изменения его функционирования, предоставляя большие возможности, охватывающие как системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов операций на рынке так новых методов торговли, связи и сотрудничества. Данные системы компьютерной торговли предоставляют возможность совершения сделок почти в автоматическом режиме без посредников и на любом расстоянии.

· Секьюритизация предоставляет собой тенденцию трансформации одних видов ценных бумаг в другие, что способствует дальнейшему развитию рынка.

· Эффективное сотрудничество с иными рынками. Развитие фондового рынка не означает исчезновение других рынков или их истощение в результате оттягивания капитала наоборот означает перемещение капитала посредством механизмов ценных бумаг на эти рынки, что обеспечивает их возможности для развития.

Заключение

Данный реферат посвящен иследованию развития российского фондового рынка, периодизации его становления, включено рассмотрение проблем рінка на даном етапе развития также высветлено перспективы его дальнейшего развития рынка ценных бумаг России.

В Росии рынок ценных бумаг представляет собой относительно новую сферу экономики, в его дальнейшем развитии заинтересованы как эмитенты, так и инвесторы. Настоящее развитие фондового рынка РФ является предпосылкой развития экономики всей страны.

Несмотря на многие проблемы рынка ценных бумаг на теперешнем этапе его становления, есть все основания считать этот относительно молодой рынок динамично развивающимся и перспективным участником мирового рынка ценных бумаг с мощным потенциалом. Следует отметить позитивные процессы, которые мы можем наблюдать: массовый выпуск ценных бумаг сопряженный с приватизацией государственных предприятий, созданные новых коммерческих структур, холдинговых образований, посредством которых гарантируется привлечение иностранного капитала и финансовых инструментов.

Список использованной литературы:

1. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. - М., 2000. - 269с.2. Базовый курс по рынку ценных бумаг. - М.: Финансовый издательский дом »Деловой экспресс, 1999. - 408с.

3. Ефимов М.В. Фундаментальный анализ эмитентов в инвестиционной и регулятивной деятельности государства на рынке ценных бумаг. Дис. на соискание ученой степени канд. экон. наук. — М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2001. С. 70.

4. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие / А.А.Килячков, Л.А.Чалдаева. - М., 2000. - 704с.

5. Колтынюк Б. А. Инвестиции. Учебник

6. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.

7. Солонская Л.А.Ценные бумаги: Учебное пособие. - СПб.: СЗТУ, 2002.-45с.

[1] Килячков А.А., Чаадаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ, 2000. - 704с.

[2]Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. - М., 2000. - 269с. [3] Базовый курс по рынку ценных бумаг. - М.: Финансовый изда-тельский дом »Деловой экспресс, 1999. - 408с. [4] Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. - М., 2000. - 269с.

[5] Колтынюк Б.А Инвестиции. Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2003. - 848 с.

[6] Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. - М., 2000. - 269с.

[7] Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов,прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.

[8] Базовый курс по рынку ценных бумаг. - М.: Финансовый издательский дом »Деловой экспресс, 1999. - 408с.

[9] Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие / А.А.Килячков, Л.А.Чалдаева. - М., 2000. - 704с

[10] Солонская Л.А.Ценные бумаги: Учебное пособие. - СПб.: СЗТУ, 2002.-45с.

[11] Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.

[12] Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.

[13] Солонская Л.А.Ценные бумаги: Учебное пособие. - СПб.: СЗТУ, 2002.-45с.

[14]Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.

[15] Солонская Л.А.Ценные бумаги: Учебное пособие. - СПб.: СЗТУ, 2002.-45с.

[16] Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. — М.: Альпина Паблишер, 2002. — 624 с.

Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 92; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 12

Мы поможем в написании ваших работ!