Международное финансирование при помощи размещения акций на иностранных рынках достаточно привлекательно для корпоративных финансовых менеджеров.
Плюсы:
- диверсификация источников фундирования.:
- получение фондов от международной диверсифицированной базы акционеров нейтрализует негативное влияние на компанию неожиданных резких колебаний отдельных национальных рынков.
- некоторые эмиссии акций являются слишком крупными, чтобы их могли купить лишь инвесторы на национальном фондовом рынке.
- продажа акции за рубежом раздвигает границы потенциального спроса на акции компании, привлекая новых акционеров, а следовательно, может повысить их цену.
- для фирмы, которая планирует экспорт на иностранные рынки и развитие зарубежного производства, международное предложение акций делает известным ее имя в иностранных государствах, способствуя тем самым продвижению на их территории ее продукции.
В целом эмиссии акций, продаваемых на заграничных фондовых биржах, кроме предоставления фондов, улучшают кредитную репутацию фирм-эмитентов (в том числе на отечественном рынке), а также косвенно выступают средством их рекламы за рубежом.
Иностранные банковские кредиты предоставляются нерезидентам страны-кредитора в местной валюте для использования за границей.
В современных условиях как источник долгосрочного финансирования используется сравнительно нечасто и в незначительных объемах
Причины:
- недостаток средств для долгосрочного кредитования (т.е. банк должен располагать значительным капиталом для того, чтобы возможные потери не были бы для него критическими);
|
|
|
- при наличии свободных средств недостаток опыта для работы с проектами реального сектора;
- высокий риск невозврата кредита и неокупаемости проекта в срок;
- отсутствие привлекательных инвестиционных проектов;
- неблагоприятный налоговый климат;
- отсутствие жестких гарантий контроля над предприятием даже при наличии контрольного или блокирующего пакета акций;
- само руководство банка должно иметь устойчивые долгосрочные персональные позиции, чтобы быть заинтересованным в долгосрочных проектах.
Международный рынок ценных бумаг включает:
· Международные (иностранные) ценные бумаги, выпускаемые зарубежным эмитентом (нерезидентом) в какой-либо стране и в национальной валюте этой страны. Обращение этого вида ценных бумаг ограниченно национальным рынком и подвержено регулированию в соответствии с законодательством соответствующего государства;
· Ценные бумаги в иностранной валюте, выпущенные эмитентом (резидентом) на своем национальном) фондовом рынке. Обращение ценных бумаг также ограничено одним рынком;
· Рынок евробумаг , которые выпускаются в международном масштабе и одновременно обращаются на нескольких национальных рынках.
|
|
|
Рынок евробумаг включает в себя еврооблигации, евроакции и коммерческие ценные бумаги.
Для осуществления расчетов по еврооблигациям существуют две депозитарно-клиринговые системы — Euroclear и Clearstream (ранее — Cedel).
Характеристики евровалютного кредитования:
- займы предоставляются на базе плавающих процентных ставок (по формуле "ЛИБОР плюс"), т.е. как фиксированная маржа ( margin ) или спред (spread) сверх плавающей базовой ставки ЛИБОР (Лондонской межбанковской ставки предложения — London interbank offered rate LIBOR ) для данной валюты. В конце каждого периода перерасчета стоимости займа (т.е. в момент предоставления очередной транши кредита) процентная ставка для следующего периода рассчитывается как ранее установленная маржа сверх новой ставки ЛИБОР. Например, если маржа установлена в 0,75%, а текущая ставка ЛИБОР для 3-месячных фондов — 13%, то на заемщика начисляется 13,75% стоимости кредита на следующий период в 3 месяца.
- Маржа, или спред, между стоимостью фондов для банка и процентами, начисляемыми на заемщика, значительно варьируется (от 0,5% до более чем 3,0%) в зависимости от кредитоспособности заемщика и состояния рынка, т.е. в зависимости от рисковости данного кредита. В целом процентные ставки по евровалютным кредитам отражают, как правило, колеблющуюся стоимость фондов на евровалютном межбанковском рынке, банковские операционные издержки, нормальную прибыльна капитал банка и премию за риск.
|
|
|
- Срочность займа варьируется от 3 до 10 лет.
При организации займа группа банков-участников формирует синдикат. Банк, которому заемщик выдал мандат на организацию займа, будет лид-менеджером синдиката. Один или два других банка могут быть приглашены для функций коменеджмента. На заемщика начисляются единовременные общие комиссионные в 0.25—1% к величине займа. Часть комиссионных будет удерживаться менеджерами, а остальная сумма поделится между всеми банками-участниками (в том числе и менеджерами) пропорционально размеру фондов, предоставляемых каждым.
Период выборки суммы займа и период его возврата варьируются в соответствии с потребностями заемщика. Обязательственные комиссионные в размере около 0,5 % годовых уплачиваются на неиспользованный остаток кредита; разрешаются возвраты долга досрочно по отношению к оговоренному расписанию, которые подлежат штрафным начислениям.
|
|
|
Процентные ставки по еврокредитам обычно ниже ставок по иностранным (отечественным) банковским кредитам. Это обусловлено следующими причинами:
а) отсутствием резервных требований на евродепозиты (что увеличивает сумму приносящих доход активов банка, большая доля депозитов предоставляется в кредит);
б) отсутствием платежей комиссионных по страхованию депозитов;
в) отсутствием необходимости для евробанков кредитовать определенных заемщиков по ставкам ниже рыночных (что увеличивает доходы банков);
г) тем, что большинство заемщиков на еврорынке хорошо известны (что снижает издержки сбора информации и кредитного анализа для банков);
д ) евровалютные займы предоставляются в крупных суммах, что позволяет (в силу эффекта экономии на масштабах) устанавливать низкие маржи, снижает операционные издержки (что происходит также в силу того, что кредиты стандартизированы и осуществляются посредством телефона или телекса);
е) еврокредиты предоставляются филиалами евробанков, расположенными в "налоговых гаванях", что обеспечивает высокие посленалоговые доходы этим банкам.
Уменьшение интереса международных инвесторов к вложениям в банковские евродепозитные сертификаты способствовало тому, что инвестиционные банки трансформировали обычное банковское синдицированное кредитование в финансирование фирм посредством эмиссий еврооблигаций с плавающей ставкой ( floating rate notes - FRN ).
Такое предпочтение инвесторов иметь дело скорее с кредитным риском высокорейтингового конечного заемщика (в случае с FRN), чем с кредитным риском банка-эмитента евродепозитных сертификатов, привело к быстрому росту еврооблигационного рынка, в частности, его сегмента, на котором обращаются бумаги с плавающими ставками.
Еврооблигации выпускаются крупными , в основном , транснациональными корпорациями , международными организациями (например, Всемирным банком) и государственными органами для продажи инвесторам во всем мире.
Дата добавления: 2019-02-12; просмотров: 310; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!