Источники инвестирования

Цели инвестиционной политики

Многообразие целей, реализуемых с помощью инвестиционной политики, требуют выделить основные:

• прибыльность, т.е. норма, которая устанавливается в разме­ре доли прибыли на рубль авансированных денежных средств;

• рост объема производства (расширение) — увеличение вало­вого дохода за счет наращивания производственных мощностей с учетом изменений в структуре номенклатуры выпускаемой про­дукции и своевременности замены изделий с низким уровнем конкурентоспособности;

• производительность— рост стоимости продукции, произве­денной на одного среднесписочного основного рабочего за счет повышения производительности оборудования и роста квалифи­кации станочников.

Перечень экономически обоснованных целей позволяет разра­ботать долгосрочную многовариантную стратегию развития пред­приятия. Особое место в разработке инвестиционной политики предприятия отводится выбору приоритетных направлений и ин­вестиционных ресурсов обеспечения.

Результаты обоснования приоритетных направлений с учетом представленных вариантов инвестиционных проектов позволяют установить очередность их реализации, что является основанием для разработки инвестиционного плана с дальнейшей детализаци­ей в разрезе инвестиционных программ, каждая из которых вклю­чает определенную совокупность инвестиционных проектов.

 

Источники инвестирования проектов делятся на собственные, привилегированные, бюджетные. В промышленно развитых стра­нах основным источником инвестирования являются собственные средства. На их долю в среднем приходится около 60%, из кото­рых доля амортизации составляет более 50%.

В структуре инвестиций РФ, по данным Госкомстата России*, собственные средства за 1995—2000 гг. возросли с 130 млрд до 466,5 млрд руб. (в ценах соответствующих лет), а доля амортиза­ции упала с 26,2 до 18,4%, при абсолютном увеличении в 2,6 раза, что к началу 2001 г. составило 183,4 млрд руб. Однако этот объем не позволяет полностью удовлетворить ежегодную потребность простого воспроизводства основных фондов. Кроме того, большая часть амортизационного фонда (более 50%) используется не по целевому назначению.

Для улучшения использования амортизационного фонда необ­ходимо устранить расходы на пополнение оборотных средств и текущие непроизводственные затраты.

Другой составляющей является чистая прибыль, которая оста­ется в распоряжении предприятия после реализации готовой про­дукции (услуг) и расчета с бюджетом.

При использовании собственного источника финансирования предприниматель временно отвлекает денежные средства (амор­тизация плюс чистая прибыль). Это приносит условные потери, выражающиеся суммой, рассчитанной по доходу, который может быть получен, если эта сумма будет перечислена на депозит с вы­платой процента дохода. Эта сумма абсолютного дохода включа­ется как составляющая цены капитала.

Для полного удовлетворения потребности в денежных сред­ствах для инвестирования проектов широко используются привле­ченные средства. Как видно из табл. 34, доля привлеченных средств за 1995—2001 гг. возросла с 19,4 до 32,4%.

Рост доли привлеченных средств сопровождается структурны­ми изменениями. Так, в 1995 г. наибольшая доля приходилась на средства внебюджетного фонда — 11,5%, что составляло почти 60% всех привлеченных средств.

Заемные средства составляют всего 3,4%, минимальная доля (0,5%) у вторичной эмиссии ценных бумаг. К началу 2001 г. доля внебюджетных средств резко сократилась и упала с 60 до 15%.

Таблица 34

Структура привлеченных предприятиями денежных сродстя в общем объеме инвестиций в России, %*

Показатели	Годы
Привлеченные сред- ства — всего	19,4	19,6	11,9	23,8	22,3	32,7
В том числе:
Заемные средства	3,4	2,7	2,6	5,0	6,5	9,5
Вторичная эмиссия ценных бумаг	0,5	0,3	0,4	0,3	0,2	0,5
Иностранные инвес- тиции	1,5	0,2	0,5	2,2	2,2	0,6
Средства внебюджет- ных фондов	11,5	12,2	4,6	8,5	4,6	4,8
Прочие средства	2,5	3,2	3,8	7,8	8,8	17,3

* См.: Россия в цифрах: Официальное издание Госкомстата России. М.: Финансы и статистика, 2001.

Почти в 3 раза возросли заемные средства и составили 9,5% про­тив 3,4%.

В перечень заемных средств включаются:

• вклады пайщиков и населения;

• кредиты коммерческих банков;

• инвестиционный налоговый кредит;

• лизинг и т.д. (см. § 13.6).

Привлечение заемных средств обязательно проходит стадию экономического обоснования. Так, вклады пайщиков и населения целесообразно использовать на внутрипроизводственные цели толь­ко в том случае, когда процентные выплаты по вкладам пайщиков и населения не превышают ссудного процента по выплатам кре­дитного коммерческого банка по депозитам, т.е. при S_К0М > S_нас.

Инвестиционный налоговый кредит — это условие финансиро­вания предприятия на основе отсрочки уплаты налогов. Сумма недоплат в налоговые выплаты оформляется юридическим доку­ментом, где зафиксированы условия возврата налогового креди­та, процентная ставка, продолжительность или период возврата.

Инвестиционный налоговый кредит может быть выделен для заемщика только при наличии разрешения соответствующих орга­низаций исполнительной власти.

В Налоговом кодексе РФ (ст. 67) записано, что налоговый кре­дит может быть предоставлен предприятию-налогоплательщику, если удовлетворяется одно из следующих требований:

• проведение научно-исследовательских и опытно-конструк­торских работ или технического перевооружения производства, предусматривающее создание рабочих мест для инвалидов и/или на экономические цели. В этом случае инвестиционный налого­вый кредит может быть предоставлен в размере 30% стоимости по­требного оборудования для реализации перечисленных целей;

• разработка и внедрение мероприятий по созданию новых или совершенствованию действующих технологий, видов сырья и ма­териалов;

• выполнение заказа по социально-экономическому развитию региона.

Экономическая выгода от использования налогового кредита основывается на разнице процентной ставки коммерческого бан­ка и рефинансирования* ЦБ РФ, скорректированной на сумму инвестиционного кредита.

Экономическая выгода оказывает непосредственное влияние на снижение цены авансированного денежного капитала, величина которого рассчитывается в долях единицы как отношение эконо­мической выгоды к сумме инвестиционного налогового кредита.

Лизинг как источник инвестирования в РФ начал свое суще­ствование в начале 1990 г. и широко используется в настоящее вре­мя. Его доля в общем объеме инвестиций достигает 15%.

Большой интерес к лизингу проявляют США и Япония. Вы­сокие темпы развития лизинга объясняются тем, что он обеспе­чивает финансовые преимущества как кредитору (лизингодателю), так и заемщику (лизингополучателю).

В России эффективность использования лизинга предопреде­ляется возможностью обеспечения экономии единовременные (капитальных) затрат от 20 до 50% средств, авансированных на приобретение орудий труда, и до 10% — по текущим издержкам как результата эксплуатации приобретенного по лизингу обору­дования, для которого предопределяются налоговые льготы. Кро­ме того, лизинговые операции позволяют:

• сократить сбои в хозяйственной деятельности предприятия при определении стоимости имущества как базы для налогообло­жения;

• передать в аренду другим предприятиям оборудование, не участвующее в производственном процессе;

• влиять на сокращение кредиторской задолженности;

• получить некоторые преимущества при реализации готовой продукции за счет передачи в аренду ее доли.

* С учетом корректировки процентной ставки рефинансирования на минималь­ную величину понижения.

Закон лизинга, а также сама суть этой формы инвестирования раскрывают преимущества лизинга по сравнению с покупкой орудий труда за счет кредитов или рассрочки.

Из всего многообразия преимуществ лизингополучателя к основным можно отнести:

• снижение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль за счет того, что выплаты за аренду оборудования включаются в се­бестоимость;

• сокращение суммы налога за счет использования ускоренной амортизации;

• улучшение структуры финансового баланса предприятия за счет сокращения той части денежной задолженности, которая имеет место при покупке орудий труда в кредит или в рассрочку.

Преимущества лизинга:

1) экономия по налогу на имущество в результате использова­ния ускоренной амортизации, которая способствует сокращению стоимости налогооблагаемой базы;

2) приобретение оборудования по лизингу, позволяющее сократить потребность в капитальных вложениях для покупки орудий труда;

3) сокращение выплат по налогу на прибыль за счет:

а) отнесения затрат по лизингу в полном объеме на себестоимость,

б) экономии по заработной плате в результате обслуживания приобретенного в аренду оборудования лизингодателем;

4) возможность передачи арендуемого, но не используемого оборудования другому предприятию (вторичная аренда), досроч­ного возврата арендуемых орудий труда владельцу;

5) расширение возможности управления денежными потоками, структурой текущих затрат и баланса, улучшение финансовых вза­имоотношений с кредиторами и акционерами.

Оформление лизинговой сделки предусматривает:

• соглашение о передаче в аренду оборудования;

• продолжительность действия соглашения, устанавливаемая на период, который определяется сроком службы арендуемого обо­рудования при использовании ускоренной амортизации;

• периодичность выплат лизинговых платежей. Истечение срока аренды позволяет арендатору:

а) возвратить арендуемые объекты владельцу;

6) заключить новый договор на аренду;

в) выкупить объекты лизинга по остаточной стоимости.

На протяжении периода действия лизингового соглашения арендодатель может контролировать процесс использования пре­данного в аренду оборудования, что позволяет обеспечитьзапланированную остаточную стоимость, которая может быть застра­хована.

При заключении согласия об аренде оборудования его со­держание должно отражают следующие статьи:

• объект аренды;

• срок поставки орудий труда и продолжительность аренды;

• право на собственно арендуемых объектов;

• ответственность за соблюдение правил эксплуатации и гаран­тии на случай отклонения установленных норм;

• оплата затрат по транспортировке, монтажу, уходу и ремонту;

• убытки, страхование;

• периодичность выплаты лизинговых платежей за аренду и раз­меры штрафов (пени) привлечении периода аренды;

• возможность покупки арендуемого оборудования по остаточ­ной стоимости;

• условия расторжению соглашения и возврата арендуемых объектов лизингодателю и т.п. Анализируя преимущество лизинга по сравнению с покупкой объектов аренды, следует метить, что, используя чистую при­быль на покупку орудий труда, потребитель увеличивает базу, об­лагаемую налогом. При этом база остается неизменной, так как оплата лизинговых платежей осуществляется за счет себестоимо­сти (балансовая стоимостью оборудования не увеличивается). Нор­мативный срок службы оборудования сокращается, а норма амор­тизации увеличивается. Вращается величина налога на имуще­ство, появляется возможность высвобождения оборотных средств и использования рассрочка платежей, связанных с лизингом.

Таким образом, инвестирование отражает сложный, многофак­торный процесс, управления которым позволяет влиять на инве­стиционную активность и увлекательность.

Инвестиционная привлекательность предприятия отражает эко­номические, правовые и социальные условия, созданные государ­ством для роста эффективной хозяйственной деятельности и рас­ширения возможностей привлечения иностранных инвестиций.

Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия используются следующие показатели хозяйственной деятельности:

• динамика рентабельности производства и продукции;

• ликвидность и платежеспособность предприятия в динамике;

• перспективы расширения предприятия, совершенствование номенклатуры выпускаемой продукции, рост реализации и т.п.

Управление инвестиционной деятельностью предприятия оце­нивается на основе комплексного подхода, который обеспечива­ется инвестиционной политикой предприятия — важнейшим механизмом воздействия на эффективность хозяйственной деятельности.

Инвестиционная политика — составная часть финансовой стратегии предприятия, которая отражает совокупность организационно-технических мероприятий, направленных на оживление инвестиционной деятельности и обеспечение роста эффективности производства, включая повышение уровня конкурентоспособности продукции на основе выбора и реализации наиболее рацио­нальных путей расширения и обоснования производственного по­тенциала.

К основным принципам формирования инвестиционной по­литики относятся:

• обеспечение экономического, научно-технического и соци­ального эффекта от запланированных мероприятий;

• отбор инвестиционных проектов по уровню рентабельности, т.е. к реализации принимаются проекты с максимальной эффек­тивностью;

• максимизация прибыли при минимизации затрат;

• минимизация инвестиционных рисков;

• обеспечение ликвидности инвестиций и оценка уровня лик­видности с помощью следующих формул:

Т_лик = Т_к — Т_тех; К_лик = Т_тех / Т_к,

где Т_лик — общий период ликвидности;

Т_к — планируемый период конверсии объекта инвестиро­вания в денежное средство. Пример.Т_к - 35 дн., Т_тех - 7 дн., Т_лик =35-7 = 28дн.; К_лик =7/35 = 0,2.

Коэффициент ликвидности (К_лик) отражает долю времени в предложенном периоде конверсии.

При разработке инвестиционной политики учитываются:

• денежные возможности предприятия;

• технический уровень производства, наличие незавершенно­го производства и неустановленного оборудования, использование лизинга;

• наличие собственных средств и возможность привлечения заемных;

• результаты прогнозирования потребности спроса на периодреализации проекта;

• возможности повышения уровня конкурентоспособности производства и продукции за счет реализации инвестиционныхпроектов.

Реализация инвестиционной политики должна иметь влияние на все проблемы, которые связаны с повышением технического уровня производства и ростом объема продукции при обеспечении следующих условий: реализация товаров, совершенством, структуры управления и организации производства, улучшение состава персонала работающих, обеспечение запланированных результатов экономической и финансовой деятельности предприятия, определение приоритетных направлений капитальных вложений (инвестиций), обоснование наиболее рациональных источников финансирования единовременных затрат.

---

Дата добавления: 2014-01-11; просмотров: 6550; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!